Euro x Dolar: uma previsao abrangente para 2023

Neste artigo, vamos analisar o par de moedas EUR/USD, levando em consideracao tanto a perspectiva macroeconomica quanto os graficos tecnicos. Dessa forma, podemos oferecer uma analise detalhada para periodos de curto, medio e longo prazo. Na secao macroeconomica, vamos falar sobre as discrepancias de rendimento e possiveis cenarios e acontecimentos que afetam o preco do par de moedas EUR/USD. Na secao de analise tecnica, analisaremos os niveis criticos de suporte e resistencia, impulso e ambientes de tendencia. O posicionamento e o sentimento do mercado para o par EUR/USD tambem serao abordados.

 

Cenario EUR/USD

 

No decorrer deste ano, o EUR/USD caiu de cerca de 1%, sendo que em fevereiro houve uma queda maior devido a recuperacao do USD apos suas minimas anteriores, buscando voltar a sua tendencia de alta desde 2021/2022. O USD tem sido o principal fator por tras do desempenho abaixo do esperado das moedas do grupo G-10. No entanto, o par EUR/USD nao teve um desempenho tao ruim quanto as moedas mais volateis, como o dolar australiano, o dolar neozelandes e a coroa norueguesa, que estao apresentando uma queda superior a 5% este ano.

 



 

Antes de explorarmos as tendencias macroeconomicas atuais e analisarmos os graficos, e importante entendermos a historia do par EUR/USD e sua relevancia no contexto dos mercados globais de FX.

 

Historia e importancia do EUR/USD

 

Este par tem uma historia relativamente curta, mas ainda rica, pois mostra a natureza competitiva da relacao entre os EUA e a Europa.

O euro entrou em vigor em 1 de janeiro de 1999. Antes de sua criacao, foram feitas diversas tentativas para estabelecer uma economia europeia estavel e integrada.

A Comunidade Economica Europeia (CEE), estabelecida em 1957, foi a primeira tentativa de integrar as economias de seis nacoes (Alemanha, Franca, Italia, Belgica, Holanda e Luxemburgo) e de garantir o fluxo irrestrito de pessoas, produtos e servicos pelas fronteiras nacionais. No momento em que a UE foi estabelecida em 1993, a CEE foi oficialmente incorporada a ela, transformando-se na Comunidade Europeia (CE).

A adocao do Sistema Monetario Europeu (SME) em 1979 resultou no estabelecimento do SME como um sistema de taxa de cambio flexivel. Esse acordo, que esteve em vigor ate 1999, reduziu movimentos significativos nas taxas de cambio, promovendo assim a estabilidade monetaria em toda a Europa.

A moeda simbolica chamada Unidade Monetaria Europeia foi criada com base em uma combinacao de varias moedas de paises europeus. Essa unidade foi usada para a primeira avaliacao do valor do euro em relacao ao dolar americano. Em 1999, o euro substituiu varias moedas nacionais europeias, quando o par de moedas EURUSD foi lancado.

 

Por que o EUR/USD e importante

 

Este par engloba as duas moedas fiduciarias mais negociadas do mundo e representa duas potencias economicas: a CE e os EUA. A negociacao do par de moedas EUR/USD e extremamente popular entre os traders de Forex em todo o mundo. O par tem o apelido de "fiber", uma brincadeira com o termo informal "cable", usado para o par GBP/USD, em homenagem aos cabos submarinos que ligavam o Reino Unido aos Estados Unidos.

O dolar americano e a moeda nacional dos Estados Unidos, mas tambem e a principal unidade de valor em outros dez paises, como Equador, Panama e Timor Leste.

O euro e a moeda oficial de 20 dos 27 estados membros da UE. Este numero aumentara em 2024, quando a Bulgaria abandonar o lev bulgaro (BGN) e se unir a zona do euro. Ele tambem e aceito como moeda legal em alguns microestados europeus.

Alem disso, o euro e o dolar americano sao moedas de reserva internacional, assim como a libra esterlina britanica (GBP), o iene japones (JPY) e o renminbi chines (CNY). Isso significa que os bancos centrais de todo o mundo os mantem como parte de suas reservas cambiais (Forex).

 

O que tem movimentado o EUR/USD e que impacto tera sobre este par no futuro?

 

Nos ultimos 12 a 24 meses, o par EUR/USD tem enfrentado uma serie de riscos macroeconomicos e geopoliticos significativos, dentre os quais se destacam a invasao da Ucrania pela Russia, o aumento rapido da inflacao na regiao e no mundo e a elevacao historica das taxas de juros pelo BCE para combater as pressoes de precos elevados e persistentes.

• Invasao Russia -Ucrania - No inicio de 2022, o par EUR/USD teve um desempenho insatisfatorio, ja que havia alcancado uma maxima expressiva em 1,2349, mas sofreu uma queda de quase 7% em 2021. A invasao da Ucrania pela Russia teve um impacto significativo na economia da zona do euro, ja que a interrupcao do fornecimento de energia por parte da Russia impulsionou os precos de energia e, por conseguinte, a inflacao. A deterioracao do cenario geopolitico levou as moedas consideradas portos seguros, como o dolar americano, a terem um desempenho superior, o que agravou a fraqueza do euro, devido a sua proximidade com a guerra e a sua dependencia da energia russa.
• Inflacao - O impacto na inflacao regional foi enorme, com o IPC da zona do euro passando de 4,9% em dezembro de 2021 (mais do que o dobro da meta do BCE) para impressionantes 7,9% em marco. Com o Federal Reserve ja tendo iniciado sua campanha de aumento de taxas de juros, a mudanca para uma postura mais hawkish por parte do BCE nao foi suficiente para atrair a atencao dos investidores em relacao a moeda comum europeia.
• Recessao - Com os niveis historicos que a inflacao atingiu, houve duvidas sobre a capacidade da economia da zona do euro em resistir a um choque inflacionario como esse, principalmente em meio a uma crise de fornecimento de energia. A previsao era de recessoes profundas para algumas das economias dessa regiao, incluindo a Alemanha, que nao escaparia de um evento recessivo consensual.
• O BCE - O Banco Central Europeu iniciou sua campanha de aumento de taxas em julho de 2022, mas, a essa altura, o Fed ja tinha elevado as taxas tres vezes, totalizando um aumento de 1,5% na taxa de juros. A ampliacao da diferenca de rendimento tornou mais atrativo manter o dolar americano, que ja havia sido suportado por um influxo de flight-to-quality (fuga para qualidade). Logo apos a elevacao da taxa de juros do BCE, o Fed aumentou sua taxa pela segunda vez em 75 pontos-base, ampliando consideravelmente a diferenca entre as taxas de juros. O dolar americano era a moeda com maior rendimento, entao os investidores apostaram nela para aproveitar essa vantagem.

 

Recentemente, temos observado uma mudanca de cenario, com o mercado precificando o pico da politica do Fed, mas com expectativas de que o BCE continue em seu caminho de aumentos. Isso permitiu que o diferencial de rendimento se estreitasse novamente e ajudou a impulsionar o par de moedas EUR/USD, afastando-o de suas minimas em 0,9536.

 

Vamos dar uma rapida olhada no que tem afetado a moeda recentemente (desde o final de 2022) e como isso pode impactar o par EUR/USD no futuro:

• Pico do ciclo de aumentos nas taxas do Fed vs. Continuidade do BCE - A diferenca relativa de rendimento tornou-se favoravel para o euro a medida que o Fed se aproxima de sua taxa terminal, enquanto o Banco Central Europeu (BCE) ainda precisa combater a inflacao recorde, embora haja sinais de que ela esteja mais moderada. O mercado acredita agora que os cortes nas taxas de juros do BCE nao acontecerao ate 2024, o que confirma a mudanca na dinamica.
• Inflacao para o crescimento - A recuperacao de uma grave recessao na UE aliviou a pressao sobre o euro. Isso e reforcado pelos dados recentes da UE, com uma notavel forca retornando nos dados do Indice dos Gerentes de Compras (PMIs) da regiao de volta para a zona de expansao (>50). Embora nao seja um sinal definitivo de forca economica, isso sugere que a UE pode ter evitado uma recessao.
• Reabertura da China - Um fator menos conhecido, mas que contribui para o ambiente geral de risco, e que os gargalos da cadeia de suprimentos podem atenuar e ajudar a reduzir a inflacao. O par EUR/USD pode se beneficiar, ja que isso aumenta o apetite pelo risco.
• Geopolitica - O conflito Russia-Ucrania agora e mais uma questao local e menos regional, uma vez que a Europa aplicou contingencias e superou o auge do problema de fornecimento de energia. Isso traz suporte para o euro.
• Melhoria geral no apetite por risco - Usando o S&P 500 para medir o apetite pelo risco crescente/decrescente, nosso grafico destaca uma boa correlacao entre acoes e EUR/USD. Tanto as acoes quanto o par EUR/USD chegaram ao fundo em outubro/novembro de 2022, e vimos o mesmo acontecer em fevereiro. Entao, uma tendencia sustentada de risco ou sem risco pode ser um indicador da acao de preco do EUR/USD?

O que pode dar errado?

• Picos de inflacao mais tardios do que o esperado - Se esse for o caso, o Fed precisara ser mais hawkish e manter uma trajetoria de aumento de taxas. Isso reacenderia uma maior aversao ao risco, o que e negativo para o EUR/USD.
• Cenario de "Hard Landing" (brusca desaceleracao economica) - Atualmente nao e o cenario base, mas se isso se tornar o consenso, uma negociacao de aversao ao risco poderia ser agressivamente recarregada, o que e baixista para o EUR/USD.
• Novo aumento do conflito Ucrania-Russia

Graficos macro

 

EUR/USD em relacao ao aumento das taxas de juros do ECB e do Fed.



 

EUR/USD em relacao ao diferencial de rendimento Alemanha-Estados Unidos de 2 anos - A tendencia foi impulsionada pelo aumento do diferencial da curva.

 



 

O destino do EUR/USD esta ligado ao risco e a aversao ao risco? O grafico mostra o EUR/USD em relacao ao S&P 500.

 



 

Este grafico reforca a ligacao do EUR/USD com os diferenciais de rendimento e aversao ao risco. O EUR/USD tem uma forte correlacao negativa com a politica financeira restritiva dos EUA, e a flexibilizacao recente ajudou o EUR/USD a se recuperar das minimas. O breakout nas condicoes financeiras dos EUA pode fazer com que o EUR/USD retome sua tendencia de baixa estrategica.

 

Sazonalidade e posicionamento do EUR/USD

 

Antes de entrarmos em alguns graficos tecnicos, vamos repassar brevemente alguns graficos fundamentais que podem ajudar a entender as mecanicas de longo prazo do EUR/USD.

Sazonalidade (10 anos) - O periodo de marco a maio tem sido muito agitado para o euro, mas ainda ha uma inclinacao claramente baixista no grafico de sazonalidade. Ate o inicio de 2023, o EUR/USD conformou-se a tendencia de sazonalidade, sendo vendido em grandes volumes em fevereiro, mas sera que isso continuara nos proximos meses?

 



 

Posicionamento - Enquanto os fundos alavancados tem mantido uma postura cautelosa em relacao ao euro, os gestores de ativos tem aumentado suas posicoes de compra em uma taxa exponencial nos ultimos meses. Como resultado, a posicao de medio prazo parece estar em um nivel historicamente elevado. Esse aumento na posicao de compra tem correspondido a alta do EUR/USD. No entanto, se o posicionamento for estendido, ele pode nao mais sustentar um rali continuo do EUR/USD.

 



 

Aspectos tecnicos do EUR/USD

 

Comecando pelo grafico semanal de longo prazo, os precos subiram ate 15% desde as minimas em 0,9536 (minima intraday), ultrapassando a linha de tendencia principal de baixa originada no pico da oscilacao de junho de 2021 em 1,2266. O breakout da linha de tendencia foi confirmado pelo reteste no inicio de 2023 (indicado pela seta verde), que ajudou a acelerar o par em direcao a Media Movel Exponencial (EMA) de 100 semanas e ao topo critico da Nuvem de Ichimoku. No entanto, o topo da nuvem reacendeu potencialmente o reposicionamento estrategico, ja que o nivel atua como uma linha de valor de longo prazo. Enquanto os precos nao estiverem acima do limite superior da nuvem, a tendencia permanece baixista, pelo menos de acordo com o modelo de Ichimoku. Recentemente vimos os precos recuarem, desafiando o topo da nuvem em 1,0942, permanecendo abaixo da Media Movel Exponencial (EMA) de 100 semanas. A queda, iniciada por um classico candlestick Estrela Cadente (Shooting Star) semanal, fez com que os precos se movimentassem de volta para a EMA de 200 dias e para a base diaria da Nuvem de Ichimoku.

 

O angulo de baixa ainda e a tendencia predominante e o caminho de menor resistencia, apesar do breakout do angulo de ataque de baixa. Um breakout do EUR/USD abaixo de 1,0285 reforcaria os riscos ao longo do topo da nuvem semanal e da EMA de 100 semanas, desbloqueando o potencial para 1,0108 e 0,9889. No entanto, um breakout acima da media movel exponencial de 100 semanas (atualmente em 1,0837) e do ponto medio da tendencia de longo prazo em 1,0942, aumentaria a possibilidade de uma fase de retracao mais forte, potencialmente ate 1,1185 e ate mesmo 1,1390.

 



 

Principais niveis de pivo nos precos

 



 

No medio prazo, a tendencia e de alta, com a correcao de baixa de fevereiro oferecendo uma oportunidade de assumir mais riscos em niveis mais baratos e retomar a tendencia de alta iniciada em outubro. Os precos sao sustentados por um conjunto de suportes de longo prazo, especialmente pelas medias moveis exponenciais (EMA) de 100/200 periodos em 1,0549/34 e pela base da nuvem de Ichimoku. Ha um suporte tardio em 1,0484 (minima do ano ate o momento). Isso e interessante, pois uma quebra abaixo das medias moveis exponenciais de 200 periodos e da base da nuvem pode correr o risco de ser uma head-fake (falsa quebra), ja que o mercado pode aproveitar a queda com precos mais baratos, em torno de 1,0484.

• A retracao foi impulsionada pela divergencia baixista entre o preco e o indicador MACD durante o rali de novembro a janeiro. O rollover posterior fez com que o MACD se tornasse baixista tambem. Como o preco ainda esta em uma tendencia de alta de prazo intermediario, isso pode reforcar a busca por valores nestes niveis.
• Em termos de distribuicoes de precos desde 2022, o nivel medio de "time-at-price" (tempo em preco) esta em 1,0533, perto do preco atual. Isso tambem complementa a base da nuvem e a media movel exponencial de 200 periodos, adicionando peso para uma recuperacao tecnica a partir dos niveis atuais.

 





 

No curto prazo, uma quebra abaixo do suporte de 1,0484 liberaria o potencial corretivo para 1,0330 (aqui com uma SMA de 200 dias). Embora isso comece a limitar a tendencia de alta de medio prazo, isso nao a invalida completamente.

 

Conclusoes sobre EUR/USD

 

Nos proximos meses, o par EUR/USD ficara exposto a uma serie de riscos, sendo que a atencao principal estara voltada para os dados relacionados ao crescimento economico, emprego e inflacao. Isso definira o rumo do aumento de juros do Fed e do Banco Central Europeu (BCE). A perspectiva de aumento das taxas de juros favorece um movimento de alta adicional para o par EUR/USD, ja que ha a percepcao de que o Fed esta se aproximando de sua taxa de juros final. Cerca de 80 pontos-base de novos justes sao precificados pelo Fed, enquanto mais de 140 pontos-base de novos aumentos sao precificados pelo Banco Central Europeu (BCE) enquanto este artigo esta sendo escrito.

A melhora no apetite por risco tambem pode contribuir para a manutencao da recuperacao do euro, uma vez que investidores tendem a evitar o dolar americano como um ativo de porto seguro. Caso haja uma combinacao entre uma postura hawkish do Banco Central Europeu (BCE) e um crescimento regional continuo, e possivel que o EUR/USD ultrapasse a media movel exponencial de 100 semanas (100-EMA) e a resistencia da nuvem, consolidando assim sua tendencia de alta intermediaria.

Caso o Fed opte por manter uma postura hawkish e em desacordo com as atuais expectativas do mercado, e possivel que a tendencia de baixa de longo prazo continue a exercer uma pressao significativa, podendo levar o EUR/USD de volta a paridade.