2024年の商品トレンド展望：期待と見通し

2023年、コモディティ全体のパフォーマンスは芳しくなかった。しかし、2024年については、ウクライナと中東で地政学的紛争が続いているにもかかわらず、予測では市場の変動は少ないとされている。この紛争は世界の重要な貿易ルートに問題を引き起こし、紅海での襲撃事件やパナマでの干ばつによる通過制限といった事態を招いた。その結果、2024年の予測においても重要な要素となっている。

2023年に最も値上がりした商品は以下の通りである：

• 金：13.10
• 銅：1.19

とは異なる：

• リチウム：72.49
• ニッケル 43.13%

農産物に影響を与える主な要因は？ウクライナ戦争と「エルニーニョ」現象の進展が主な変動要因となる。これらの気候要因、特に「エルニーニョ」現象は、大豆、小麦、トウモロコシ、ヒマワリ、ソルガム、大麦などの作物を含むアルゼンチンの収穫に大きな影響を与える可能性がある。

ベースメタルへの期待は？

ロシアが主に供給しているアルミニウムとニッケルの価格が若干上昇する可能性がある。しかし、銅は中国の経済成長率の低迷と建設セクターの危機により、短期的にはあまり振るわないかもしれない。経済の電化において重要な要素であるにもかかわらず、銅がプラスになるのは中長期的な見通しだけです。過去3年間で最も価格変動が大きかった原材料を教えてください。

2021

• リチウム：442.80
• 石炭：160.10
• 石油：55.01
• 天然ガス：46.91
• アルミニウム：42.18

2022

• リチウム：72.49
• ニッケル 43.13%
• 天然ガス：19.97
• トウモロコシ：14.37
• プラチナ：10.90

2023

• 金：13.10
• 銅: 1.19
• アルミニウム：-0.17
• 銀：-0.66
• プラチナ：-7.67

出所トレーディングビュー - エコノミスト インテリジェンス ユニット (EIU)

エネルギー

2022年、原油価格は、パンデミック後の回復とウクライナ戦争の勃発により、1バレルあたり126ドルまで高騰した。この年は「黒い黄金」にとって驚くべき年であり、原油価格の推移に影響を与えるファンダメンタルズを再考する必要があった。石油輸出国機構（OPEC）の会合と減産が実施され、均衡が保たれた。しかし、イスラエルとハマスの紛争やその他の要因が2023年の石油価格を押し下げ、 $64。

2024年には、米国フェデラルファンズの金利に大幅な変更があるかもしれない。今後数ヶ月の間に3回の引き下げを予測するトレーダーの予想とは対照的に、ファンドの記録通り、100から125ベーシスポイントの引き下げが行われる可能性がある。一方、欧州中央銀行も米連邦準備制度理事会（FRB）やイングランド銀行に続き、成長率や雇用が赤字の経済を支援するために金利を引き下げる可能性がある。中国中央政府の初期予測によれば、2024年末までの経済成長率は約5％である。しかし、この成長は新たな刺激策と低金利の助けがあってこそ可能なもので、現在苦戦を強いられており、縮小の危機に瀕している経済を後押しすることを目的としている、と多くの人が考えている。

グラフィック国際エネルギー機関

64ドルという低価格は、2021年から現在までの原油価格の上昇を評価する上で重要な要素であった。2022年5月から2023年4月にかけて50％の価格下落を経験したにもかかわらず、原油価格は安値と高値を繰り返す傾向を示している。この傾向は、67ドルから93ドルへと40％上昇した最近の上昇の勢いを見ても明らかで、エリオット波動を使って測定できる新たな上昇の動きへの憶測を呼んでいる。原油価格が間もなく1バレル110ドルに達するとの予測もある。しかし、これは依然として投機的なものであることに注意する必要がある。

USOil 1Wチャート - Hantec Markets MT5プラットフォーム

天然ガス価格は、世界的な景気減速と低需要の予測により圧力に直面している。北半球では冬季に入り、一般的に家庭の暖房需要が増加するにもかかわらず、欧州では天然ガスの埋蔵量が予想以上に多いため、この圧力がさらに強まっている。さらに、欧州の指導者たちは原子力エネルギーの復活を推進しており、液化天然ガス（LNG）価格にさらなる影響を与えている。今年上半期、投資家は以下の要因を注視するだろう：

• 暖房シーズンを控えた欧州の旺盛なガス埋蔵量
• 欧州首脳による低排出ガスとエネルギー安全保障の推進により、原子力発電からの脱却が見直される可能性がある。
• 不測の中断やメンテナンス作業を経て、ノルウェー産ガスの欧州向け輸出量が増加すること。

天然ガスの取引量と建玉 - CME Group

天然ガス価格は今年第1四半期に大幅な下落を経験した。1月は-13.76％、2月は-12.32％、3月は-4％と、合計で約30％の下落となっている。現在、価格は2020年の安値に近づいている。トレーダーは、1.50ドル付近のサポート・レベルにより短期的な強気反応を期待するかもしれない。しかし、中長期的な状況からは、商品価格にはネガティブなシナリオが示唆され、安値が縮小し、すでに記録された以上の下落リスクが生じる可能性がある。

天然ガス1Wチャート - Hantec Markets MT5プラットフォーム

欧州市場では買い手と売り手の数に顕著な差があるが、これはアジアのオペレーターが現在の契約によって提示された低価格に惹かれているためである。これは同地域の備蓄が余っているためで、欧州が次の暖房シーズンに向けて備蓄を補充できるかどうかを疑問視する人々の間で懸念が広がっている。今冬の備蓄量は期待されたほど減少していないものの、確実に補充できるような手はずが整っていないため、寒冷期に需要が増加した際に供給不足による価格下落を招く可能性がある。

ユーロスタット、英国国家統計局、エネルギー・経済・金融分析研究所

価格予想

天然ガス

世界のガス需要は、2022年から2026年にかけて年平均1.6％の成長が見込まれる。これは、2017年から2021年までの5年間平均の年率2.5%を下回る。アジア、米国、欧州のガス消費量は2021年にピークを迎え、2026年まで毎年1％ずつ減少すると予測される。特に欧州の減少は、REPowerEU計画と再生可能エネルギー源の採用増加によるものである。こうした傾向を考慮すると、天然ガスの強気相場が到来する可能性は低い。

金属

金属については、世界経済における紛争が安全資産投資のパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性がある。米国経済が今年後半に「ソフトランディング」する確率は20%にすぎず、紛争が悪化すれば、全般的な見通しは暗くなる可能性がある。労働市場の減速は、2022年から2023年半ばにかけての好況期にもかかわらず、マクロ経済環境に疑念を引き起こしている。貴金属は、中央銀行の需要と中東および西欧の紛争に牽引され、史上最高値を更新している。FRBの戦略をめぐる不確実性が金属市場に影響を及ぼしているが、金属市場は上昇基調を維持している。2024年には強気シナリオが予想されるが、毎月の終値が1バレル2,080ドルを下回るだけで、この予想が無効になる可能性がある。

GOLD 1Mチャート - Hantec Markets MT5プラットフォーム

ペルーとチリは銅の採掘と輸出で世界トップの国であり、チリのシェアは27%で最大、ペルーは10%である。国営組織であるチリ銅委員会（Cochilco）は、2024年の銅価格見通しを3.75ドルから3.85ドルに引き上げた。これは以下のようないくつかの要因によるものである：

• 金融政策の正常化
• 電気自動車とエネルギー転換への需要の増加。

このような好条件を踏まえ、コチルコ社は2025年の平均銅価格が3.90ドルに達すると予想している。チリの生産量は2024年に5.7%増の563万トンになると予想されるが、これは主にTeck社によるQuebrada Blanca IIプロジェクトの生産量増加によるものである。また、チリは2025年に600万トンの生産を見込んでいる。世界の銅生産量は、2024年には5.8％増の2,279万トン、2025年には2,350万トンになると予想される。世界の銅需要は2024年には3.2％増の213万トンになると予測されている。

過去45年間、中国経済は8％以上の成長を遂げてきました。しかし2020年から2022年にかけては成長が鈍化している。5%前後という野心的な成長目標は達成可能だと思われるが、大きな刺激策もなく、回復の勢いは弱まっている。2023年第3四半期の成長率は4.9％で、予想を上回った。それでも、中国の消費者信頼感指数は鈍化しており、2024年の最初の数ヵ月はあまり繁栄していないシナリオを示している。

不動産セクターは中国のGDPの30％を占めるが、過去3年間で50社以上の建設会社が倒産または債務不履行に陥っている。このセクターは悪循環に陥っており、信頼感の低下は納税者の購入選択肢の低下を示している。不動産危機により、信頼度は86.5ポイントに急落し、2年間で26％以上低下した。

中国経済が現在、そして将来的に直面する最大の問題は、豊富な流動性と市民の消費不足である。その原因は莫大な財政赤字にある。専門家によると、2028年までに公的債務はGDPの100％を超え、2015年には40％、2022年には77％になるという。

中国の年間四半期GDP - TradingEconomics.com

HGCopper 1Wチャート - Hantec Markets MT5プラットフォーム

農業

エルニーニョ」気象パターンの弱体化は、2024年の農業生産に影響を及ぼすと予想されている。気象現象 "ラニーニャ "は6月から8月にかけて55％の確率で発生すると予想され、主に第一次産業に影響を与える。しかし、「エルニーニョ」現象は4月から6月にかけて終息すると予想されており、生産者にとっては安心材料となり、世界経済を押し上げるだろう。

ダウ・ジョーンズ-UBS指数によると、2023年、コーヒー、ココア、砂糖、トウモロコシ、大豆を含む白色農産物の価格は2022年に比べ12.3%上昇した。この価格上昇はロシアとウクライナの紛争によるものである。しかし、2023年には価格への圧力が弱まり、急落につながった。ブラジルの第一次産業の異常気象とインドの5年ぶりの乾燥モンスーンにより、作物生産量が減少し、輸出が制限された。アフリカのココア出荷量は前年比35%減となった。

農産物価格予測（2017年＝100） - FocusEconomics.com

価格予測

米国気象庁の予測では、「エルニーニョ」はすでに終息しているにもかかわらず、農作物の収穫が始まると同時に「エルニーニョ」の影響が観測される可能性がある。これは、2024年第4四半期の砂糖、ココア、コーヒー、米、パーム油の商品価格の上昇につながる。緩やかな「ラニーニャ現象」は農産物生産に若干の好影響を与えると予想されるが、価格に大きな変動をもたらすことはないだろう。