유로 대 달러: 2023년 종합 전망

이 글에서는 거시경제적 관점과 기술적 차트에 초점을 맞춰 단기, 중기, 장기 분석을 제공하는 EUR/USD 외환 쌍을 분석할 것입니다. 거시경제 섹션에서는 EUR/USD 가격을 좌우하는 수익률 차이와 시나리오를 살펴보고 이러한 상황이 EUR/USD 통화쌍에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 살펴볼 것입니다. 기술적 분석 섹션에서는 중요 지지선과 저항선, 모멘텀, 추세 환경을 살펴봅니다. 또한 EUR/USD 쌍의 시장 포지셔닝과 심리에 대해서도 살펴볼 것입니다.

EUR/USD 배경

올해 들어 EUR/USD는 2월 하락으로 인해 약 1% 하락했으며, 이는 미 달러화가 되돌림 저점에서 회복하고 2022/21년 핵심 상승 추세를 재개하려는 시도에 따른 것입니다. 미 달러화는 G-10 통화 전반의 부진한 성과를 주도했지만, EUR/USD 쌍은 올해 5% 이상 하락한 호주, 뉴질랜드 달러 및 노르웨이 크로네와 같은 상위 통화만큼 나쁘지 않은 성과를 냈습니다.







일반적인 거시 시나리오를 살펴보고 차트를 살펴보기 전에 EUR/USD 쌍의 역사와 글로벌 외환 시장에서 왜 중요한지 간략히 살펴보겠습니다.

EUR/USD의 역사와 중요성

EUR/USD 외환 쌍은 미국과 유럽 간의 경쟁적 관계를 추적하기 때문에 비교적 짧지만 여전히 풍부한 역사를 가지고 있습니다.

유로화는 1999년 1월 1일에 등장했습니다. 그 이전에도 유로가 개발되기 전 안정적이고 통합된 유럽 경제를 구축하려는 시도가 여러 차례 있었습니다.

1957년에 설립된 유럽경제공동체(EEC)는 6개 국가(독일, 프랑스, 이탈리아, 벨기에, 네덜란드, 룩셈부르크)의 경제를 통합하고 국경을 넘어 사람, 제품, 서비스의 자유로운 흐름을 보장하기 위한 첫 번째 시도였습니다. 1993년 EU가 설립되면서 EEC는 공식적으로 통합되어 유럽 공동체(EC)가 되었습니다.

1979년 유럽 통화 시스템(EMS)이 채택되면서 유연한 환율 시스템인 EMS가 구축되었습니다. 1999년까지 시행된 이 제도는 환율 변동 폭을 줄여 유럽 전역의 통화 안정을 도모했습니다.

여러 유럽 국가의 통화 바스켓을 기반으로 하는 상징적인 통화인 유럽 통화 단위는 미국 달러 대비 유로화의 첫 번째 평가 기준이 되었으며, 유로화는 1999년 EURUSD 외환 쌍이 출시되면서 여러 유럽 국가 통화를 대체했습니다.

EUR/USD가 중요한 이유

이 통화쌍은 세계에서 가장 많이 거래되는 두 개의 법정통화를 대표하며, 두 통화는 경제 강국인 유럽과 미국을 상징합니다. EUR/USD 거래는 전 세계 외환 트레이더 사이에서 매우 인기가 있습니다. EUR/USD 쌍은 영국과 미국을 연결하는 수중 케이블의 이름을 딴 속어인 케이블에서 유래한 섬유라는 별칭을 가지고 있으며, 이는 GBP/USD 쌍에 사용되었던 것입니다.

미국 달러는 미국의 기축 통화이지만 에콰도르, 파나마, 동티모르 등 10개 국가의 주요 가치 단위이기도 합니다.

한편, 유로화는 유럽연합 27개 회원국 중 20개국의 공식 통화이며, 불가리아가 불가리아 레프(BGN)를 포기하고 2024년에 유로존에 가입하면 그 수가 한 개 더 늘어날 예정입니다. 또한 일부 유럽 소국가에서는 법정 통화로 인정되고 있습니다.

또한 유로와 IS 달러는 영국 파운드화(GBP), 일본 엔화(JPY), 중국 위안화(CNY)와 마찬가지로 국제 준비 통화입니다. 즉, 전 세계 중앙은행이 외환(외환) 보유고의 일부로 보유하고 있습니다.

EUR/USD를 움직인 요인은 무엇이며 앞으로 EUR/USD에 어떤 영향을 미칠까요?

지난 12~24개월 동안 EUR/USD는 다양한 거시경제 및 지정학적 리스크에 노출되어 왔으며, 그중 가장 눈에 띄는 것은 러시아의 우크라이나 침공, 지역 및 전 세계적으로 기록적인 높은 인플레이션의 급속한 가속화, 지속적이고 끈질긴 가격 압박을 줄이기 위한 역사적인 ECB 금리 인상입니다.

• 러시아-우크라이나 침공 - EUR/USD는 이미 주요 추세 최고치인 1.러시아의 우크라이나 침공으로 유로존 경제는 러시아로부터의 에너지 공급 중단으로 상당한 영향을 받아 에너지 가격과 인플레이션이 급등했고, 지정학적 환경이 악화되면서 미국 달러와 같은 전통적인 안전 통화가 약세를 보였으며, 전쟁에 근접하고 러시아 에너지에 의존하는 유로화의 약세는 더욱 심화되었습니다.
• 인플레이션 - 미국 연방준비제도 (Fed)가 이미 금리 인상 캠페인을 시작한 상황에서 유로 지역 CPI는 2021년 12월 4.9(이미 ECB 목표치의 2배 이상)에서 3월에는 무려 7.9%로 상승하는 등 지역 인플레이션에 미친 영향은 엄청났으며, ECB의 매파적 기조는 유럽 공동 통화에 대한 강세를 이끌어내기에는 충분하지 못했습니다.
• 경기 침체 - 인플레이션이 사상 최고치를 기록하면서 유로존 경제가 실제로 얼마나 견고한지, 특히 에너지 공급 경색에 따른 인플레이션 충격을 견딜 수 있을지에 대한 의문이 제기되었고, 일부 유로존 경제의 심각한 경기 침체가 예상되었으며 독일과 같은 국가도 합의된 경기 침체를 피하지 못했습니다.
• 유럽중앙은행 - 유럽중앙은행은 2022년 7월에 금리 인상 캠페인을 시작했지만, 그 무렵 연준은 이미 세 차례에 걸쳐 총 1.5%의 금리 인상을 단행한 상태였습니다. 수익률 격차가 확대되면서 미국 달러를 보유하는 것이 더 매력적으로 보였고, 이미 달러 유동성이 유입되어 있었습니다. ECB가 금리를 인상한 직후 연준이 두 번째 75bp 금리인상을 단행하면서 금리차가 크게 확대되었습니다. 미국 달러는 수익률이 높은 통화였기 때문에 투자자들은 이점을 누리기 위해 달러로 몰려들었습니다.

최근에는 연준 정책이 정점을 찍었지만 ECB가 인상 기조를 유지할 것이라는 기대감이 커지면서 흐름이 바뀌었습니다. 이 차이로 인해 수익률 차이가 다시 좁혀졌고 EUR/USD 통화쌍이 저점인 0.9536에서 상승하는 데 도움이 되었습니다.

최근(2022년 하반기 이후) 유로화에 영향을 미친 요인과 향후 EUR/USD 쌍에 어떤 영향을 미칠 수 있는지 간단히 살펴 보겠습니다:

• 연준 금리인상 사이클 정점 대 ECB 지속 - 유럽중앙은행 (ECB)이 인플레이션이 완화될 조짐이 보이기는 하지만 여전히 높은 인플레이션과 싸워야 하는 반면 연준이 기준금리에 근접하면서 상대적인 수익률 차이가 유로화에 긍정적으로 작용하고 있습니다. ECB 금리 인하에 대한 시장의 베팅도 2024년으로 옮겨가면서 변화하는 역학 관계를 확인시켜주고 있습니다.
• 인플레이션에서 성장으로 - 심각한 유럽 경기 침체가 완화되면서 유로화에 대한 압박이 완화되었습니다. 이는 최근 EU의 구매관리자지수 (PMI)가 확장 영역(50 이상)으로 돌아서면서 눈에 띄는 강세를 보인 데이터로 뒷받침되고 있습니다. 이는 경제 강세의 명백한 신호는 아니지만, EU가 경기 침체를 피할 수 있음을 시사합니다.
• 중국 경제 재개 - 잘 알려지지 않은 요인이지만 공급망 병목 현상이 완화되고 인플레이션을 낮출 수 있어 전반적인 리스크 환경에 기여합니다. 이로 인해 위험 선호도가 높아지면 EUR/USD 쌍은 확실히 혜택을 볼 수 있습니다.
• 지정학 - 러시아-우크라이나 분쟁은 유럽이 비상사태를 적용하고 에너지 공급 문제가 최고조에 달했던 시기를 극복했기 때문에 이제 지역적 이슈가 아닌 국지적 이슈가 되었습니다. 이는 유로화를 지지하는 요인입니다.
• 전반적인 위험선호도 개선 - S&P 500을 위험선호도 개선/악화를 측정하는 지표로 사용한 차트 작업은 주식과 EUR/USD 간의 양호한 상관관계를 강조합니다. 주식과 EUR/USD는 모두 2022년 10월과 11월에 바닥을 찍었고, 2월에도 동일한 하락 반전을 보였습니다. 그렇다면 지속적인 리스크 온 또는 리스크 오프 추세가 EUR/USD 가격 움직임의 신호탄이 될 수 있을까요?

무엇이 잘못될 수 있을까요?

• 미국 인플레이션이 예상보다 늦게 정점에 도달 - 이 경우 연준은 더 매파적으로 금리 인상 경로를 유지해야 할 것입니다. 이는 광범위한 위험 회피 심리를 다시 불러일으켜 EUR/USD에 마이너스로 작용할 것입니다.
• 미국 경착륙 시나리오 - 현재 기본 시나리오는 아니지만 이것이 컨센서스가 될 경우 위험 회피 거래가 공격적으로 재장전되어 EUR/USD는 약세를 보일 수 있습니다.
• 우크라이나-러시아 분쟁의 추가 확대

매크로 차트

EUR/USD 대 ECB 및 연준 금리 인상







EUR/USD 대 2년물 독일-미국 수익률 차이 - 커브 차이 확대가 추세를 주도하고 있습니다







EUR/USD의 운명은 위험선호 및 위험회피 테마에 묶여 있을까요? 이 차트는 EUR/USD와 S&P 500을 보여줍니다.







EUR/USD와 수익률 차이 및 위험 회피와의 연관성을 강조하는 차트입니다. EUR/USD는 미국 금융 여건 긴축과 강한 음의 상관관계가 있으며, 최근 양적완화로 EUR/USD가 저점에서 회복하는 데 도움이 되고 있습니다. 미국 금융 여건이 악화되면 EUR/USD는 전략적 하락 추세를 재개할 수 있습니다.

EUR/USD 계절성 및 포지셔닝

기술적 차트를 살펴보기 전에 EUR/USD의 장기 메커니즘을 이해하는 데 도움이 될 수 있는 몇 가지 장기 펀더멘털 차트를 간략히 살펴보고자 합니다.

계절성(10년) - 3월~5월은 유로가 다소 고르지 못한 기간이었지만 계절성 차트에서는 여전히 약세 경향이 뚜렷합니다. 2023년 현재까지 EUR/USD는 2월에 매도하는 계절성 추세를 따랐지만 다음 달에도 이런 흐름이 이어질까요?







포지셔닝 - 레버리지 펀드가 유로화 비중을 축소하는 동안 자산 매니저들은 지난 몇 달 동안 기하급수적인 비율로 매수 포지션을 취해왔고, 이제 중기 포지션은 역사적 기준으로 늘어나는 모습입니다. 이러한 포지션의 급증은 EUR/USD 랠리와 일치했습니다. 그러나 포지션이 늘어난다면 더 이상 EUR/USD의 지속적인 랠리를 지지하지 못할 수도 있습니다.

EUR/USD 테크니컬

장기 주간 차트부터 살펴보면, 가격은 저점인 0.9536(장중 저점)에서 15%까지 상승하여 2021년 6월 스윙 고점인 1.2266에서 시작된 주요 하락 추세선을 돌파했습니다. 추세선 돌파는 2023년 초 재테스트(녹색 화살표로 표시)에서 확인되었으며, 이는 100주 지수이동평균 (EMA)과 중요 이평선인 이치모쿠 클라우드 탑으로 상승하는 데 도움이 되었습니다. 그러나 클라우드 상단은 장기적인 가치선 역할을 하는 만큼 전략적 포지셔닝에 다시 불을 지폈습니다; 가격이 클라우드 상단을 넘지 않는 한 적어도 이목구비 모델에 따르면 추세는 여전히 약세입니다; 최근에는 가격이 하락하면서 1.0942의 클라우드 상단에 대해 페이드되어 100주 EMA 아래에 머물러 있습니다; 전형적인 주간 슈팅 스타 캔들스틱에서 시작된 이 페이드가 가격을 일일 200-EMA와 일일 이목구비 클라우드 베이스로 다시 끌어당겼습니다.

약세 공격 각도의 돌파에도 불구하고 약세 각도는 여전히 지배적인 추세이자 저항이 가장 적은 경로입니다. EUR/USD가 1.0285를 하향 돌파하면 주간 클라우드 상단과 100주 EMA를 따라 상승 위험이 강화되어 1.0108과 0.9889까지 하락할 가능성이 높아집니다. 그러나 주간 100주 이평선(현재 1.0837)과 장기 추세 중간점인 1.0942를 돌파하면 1.1185, 심지어 1.1390까지 더 강한 되돌림 국면이 시작될 수 있습니다.

주요 가격 피벗 관심 레벨

중기적으로는 2월의 약세 조정이 중기 매수자에게 저렴한 수준에서 추가 위험을 감수하고 10월 상승 추세를 재개할 수 있는 기회를 제공할 가능성이 있으며, 가격은 장기 지지선, 특히 100/200-EMA 1에 의해 지지를 받고 있는 강세 추세입니다.0549/34 및 이목구비 구름의 바닥; 1.0484(YTD 저점)에 후반 지지선이 있습니다; 이는 200-EMA의 붕괴로 매우 흥미로운데, 클라우드 베이스가 더 저렴한 1.0484 레벨에서 하락을 회복할 경우 헤드 페이크(허위 붕괴) 위험이 발생할 수 있습니다.

• 되돌림은 11~1월 랠리 기간 동안 가격-MACD 괴리로 인해 촉진되었고, 이후 롤오버로 인해 MACD도 약세 영역으로 이동했으며, 가격이 여전히 중기 상승 추세에 있기 때문에 이 수준에서 가치 추구를 강화할 수 있습니다.

• 2022년 이후 가격 분포를 보면 평균 "시간 가격" 수준은 1.0533으로 현물 가격에 근접하며, 이는 클라우드 베이스와 200-EMA를 보완하여 현재 수준에서 기술적 회복에 무게를 더하고 있습니다.

단기적으로 지지선인 1.0484를 하향 돌파하면 1.0330(200일 이평선!)까지 조정 가능성이 열릴 수 있습니다. 이는 중기 상승 추세를 제약하기 시작하겠지만, 완전히 무효화하지는 않습니다.

EUR/USD 테이크아웃

EUR/USD는 향후 몇 달 동안 성장, 일자리, 인플레이션 데이터를 중심으로 다양한 리스크에 노출되어 있습니다. 이에 따라 연준과 ECB의 금리 인상 경로가 결정될 것입니다. 금리 리스크는 연준이 기준금리에 근접한 것으로 보임에 따라 EUR/USD 추가 상승을 선호합니다. 이 글을 쓰는 시점에서 연준의 추가 긴축은 약 80bp, ECB의 추가 인상은 140bp 이상 반영되어 있습니다.

위험선호 환경이 개선되면 안전자산인 달러가 유출되면서 유로화도 회복세를 유지할 수 있을 것입니다. 여기에 매파적인 ECB와 역내 성장세 지속이 더해지면 EUR/USD는 주간 100-EMA와 클라우드 탑을 돌파하며 중기 상승 추세를 이어갈 수 있습니다.

그러나 연준이 매파적 접근을 유지하고 시장 가격에 역행한다면 장기 약세 추세가 유지되어 EUR/USD가 다시 패리티로 전환될 가능성이 있습니다.