Experta en dinero: por qué sus emociones le están haciendo perder dinero

Introducción

Con más de tres décadas en los mercados globales, Racha Al Khawaja ha visto cada ciclo de miedo, codicia, innovación y colapso. Desde los ruidosos pisos de trading del Londres de los años noventa hasta los mercados actuales hiperacelerados y dominados por las redes sociales, ha operado renta fija, FX, derivados y acciones en instituciones como Lehman Brothers y State Street.

Actualmente Managing Partner en Gate Capital, Al Khawaja cree que la mayor ventaja para los inversores retail no es una nueva estrategia ni una nueva clase de activo, sino la educación financiera, la disciplina y el control emocional. En esta entrevista, explica la verdadera diferencia entre hacer trading e invertir, por qué la mayoría de los principiantes pierde dinero, cómo el miedo y la codicia distorsionan las decisiones y por qué el capital pequeño nunca es la verdadera barrera.

De los pisos de trading de los años noventa a los mercados actuales

Entrevistador: Racha, usted tiene 30 años de experiencia en mercados y banca de inversión. ¿Cómo comenzó y a qué se dedica hoy?

Racha Al Khawaja: He estado en banca de inversión durante unos 30 años. Comencé como trader de repos en PaineWebber en Londres, en el piso de trading, luego pasé a Lehman Brothers operando swaps de renta fija sobre Rusia y Turquía. Más adelante me uní a State Street en el piso de FX, que era una operación muy grande y activa porque son el mayor custodio del mundo.

Entrevistador: ¿El piso de trading realmente era como en las películas?

Racha Al Khawaja: En los noventa era exactamente como en las películas: papeles por todos lados, gritos, discusiones, un entorno muy dominado por hombres y nada políticamente correcto. Era extremadamente estresante, pero también increíblemente divertido y lleno de energía, casi como una pequeña economía, con carritos de comida y personas que entraban a lustrar zapatos en el piso.

Entrevistador: ¿Cómo evolucionó su carrera a partir de ahí?

Racha Al Khawaja: Después de unos cinco o seis años en el piso de trading, estaba agotada por los horarios —entrar a las 6 a. m. y salir a veces a las 10 u 11 p. m.—, así que me moví al trading electrónico. Estuve allí en los inicios de Tradebook, la plataforma de trading electrónico de Bloomberg, y gestioné el libro de hedge funds durante alrededor de ocho años. Con el tiempo pasé a gestión de activos y ahora a private equity en Gate Capital, donde nos enfocamos en private equity, transacciones de M&A y asesoría en banca de inversión en la región.

Entrevistador: ¿Aún hace trading a nivel personal?

Racha Al Khawaja: Sí. Una vez trader, siempre trader. Se queda en la sangre y le da a uno una comprensión profunda de por qué ocurren las cosas en el mundo, porque los mercados mueven cada sector en cualquier industria.

Trading vs. Inversión: Ciencia, arte y horizontes de tiempo

Entrevistador: Comencemos con una pregunta básica que podría hacerse un inversor retail: ¿por qué debería hacer trading?

Racha Al Khawaja: El trading no es fácil y definitivamente no es “dinero fácil”. Nadie debería entrar al trading sin dedicar tiempo a aprender, observar y entender el comportamiento del mercado, la psicología, el timing y el análisis de datos. Necesita comprender su propio apetito de riesgo, decidir si está más capacitado para productos de ritmo rápido o más lento, y tener claro si está haciendo trading o invirtiendo, porque no son lo mismo.

Entrevistador: Entonces, ¿trading e inversión no son lo mismo?

Racha Al Khawaja: Definitivamente no son lo mismo. Las personas suelen ver el trading como una actividad de corto plazo “diaria o semanal” y la inversión como algo de largo plazo, pero en realidad hay que considerar tanto la ciencia como el arte. La ciencia es el análisis de datos: acciones, renta fija, derivados, materias primas y herramientas como medias móviles o Fibonacci, además de métodos más nuevos. El arte es el lado emocional: la psicología del mercado, el momentum, los eventos macroeconómicos y sus emociones personales.

Entrevistador: ¿Cuándo el trading se convierte en juego de azar?

Racha Al Khawaja: Se convierte en juego de azar cuando las decisiones están impulsadas principalmente por la emoción “me gusta esto”, “todos están comprando esto”, “escuché que va bien” sin un marco analítico estudiado. Si solo sigue sentimientos y FOMO, está apostando, no haciendo trading.

Entrevistador: ¿Cómo se diferencia la inversión en la práctica?

Racha Al Khawaja: Una diferencia clave es el efecto de la capitalización en la inversión. Cuanto más tiempo permanezca invertido, más juega la capitalización a su favor. Puede ser un inversor activo de largo plazo, construyendo posiciones en activos en los que tiene alta convicción, agregando con el tiempo, tomando beneficios parciales para proteger el capital y utilizando análisis macroeconómico y de ciclos, en lugar de una inversión puramente pasiva donde solo coloca el dinero y lo deja allí.

Paciencia, disciplina y “los mercados castigan el ego”

Entrevistador: Usted mencionó el apetito de riesgo y las emociones. ¿Qué necesita alguien a nivel interno para tener éxito en los mercados?

Racha Al Khawaja: Los rasgos más importantes son la paciencia y la disciplina. La paciencia es crucial, pero muy difícil de enseñar: es increíblemente difícil ser paciente cuando se está perdiendo dinero o cuando el mundo parece derrumbarse. La disciplina significa establecer parámetros (cuánto está dispuesto a arriesgar, dónde están sus salidas y sus stop loss) y respetarlos incluso cuando las emociones están a flor de piel.

Entrevistador: ¿Cómo se manifiestan la codicia y el miedo en el trading?

Racha Al Khawaja: La codicia suele construirse lentamente en las subidas, porque los beneficios normalmente llegan como una escalera mecánica, y luego las pérdidas golpean como un ascensor. Empiezas a pasar “nada puede detener esto”, y es exactamente en ese momento cuando el mercado lo pone en su lugar. El miedo funciona al revés: distorsiona sus habilidades analíticas, genera pánico y lo empuja a tomar decisiones emocionales que, nuevamente, convierten el trading en juego de azar.

Entrevistador: Usted mencionó una frase que realmente destaca: “los mercados castigan el ego”. ¿Qué significa eso?

Racha Al Khawaja: En el piso de trading, la regla número uno que le enseñan es que los mercados castigan el ego, no los errores. Las personas que caen más fuerte suelen hacerlo por ego y codicia: creen que ya no pueden equivocarse, asumen riesgos desproporcionados y luego enfrentan pérdidas más grandes de lo que pueden tolerar. Por eso, apegarse estrictamente a la disciplina es innegociable.

Entrevistador: ¿Cómo gestiona usted personalmente sus emociones cuando los mercados están volátiles?

Racha Al Khawaja: Hay días en los que simplemente evito mirar la pantalla porque sé que eso encenderá emociones que estoy tratando de mantener bajo control. Si ya he decidido que no voy a actuar, me desconecto: veo Netflix, cocino, hago algo que no tenga relación. Es una forma deliberada de evitar que el miedo o el FOMO secuestren mis decisiones.

Ruido, FOMO y la construcción de un sistema

Entrevistador: Los inversores retail están bombardeados con estrategias, indicadores y hype en redes sociales. ¿Cómo deberían manejar todo este ruido?

Racha Al Khawaja: Hay una enorme cantidad de ruido en el mercado, y las redes sociales lo multiplican. Un solo reel sobre una caída o un rally rápidamente se convierte en miles, porque los algoritmos le muestran más de lo que ya vio. La mayor parte de eso no tiene nada que ver con su propia estrategia o convicción, pero sí activa fuertemente sus emociones. La capacidad de eliminar el ruido y mantenerse en su camino (manteniendo al mismo tiempo la flexibilidad necesaria para adaptarse a cambios macroeconómicos) es una habilidad crítica.

Entrevistador: Muchas personas saltan de una estrategia a otra. ¿Cómo debería alguien abordar la construcción de un sistema de trading?

Racha Al Khawaja: Necesita un marco claro: una tesis, herramientas definidas, parámetros de riesgo y un horizonte temporal. Luego debe mantenerse en él el tiempo suficiente para obtener retroalimentación significativa, en lugar de cambiar de rumbo cada vez que ve un nuevo video. Al mismo tiempo, debe estar dispuesto a adaptarse dentro de esos parámetros cuando cambian los regímenes de tasas de interés, las condiciones geopolíticas o los entornos de liquidez.

Apetito de riesgo y estructura de portfólio

Entrevistador: ¿Cómo puede un inversor retail determinar su apetito de riesgo?

Racha Al Khawaja: Comience por su situación financiera general: la estabilidad de sus ingresos, las inversiones existentes en bienes raíces, su negocio, private equity o activos de largo plazo, y sus obligaciones como hipotecas, colegiaturas o planes de jubilación. Luego decida qué parte de su portafolio total está realmente dispuesto a arriscar en los mercados (5%, 10%, 50%) y, dentro de ese porcentaje, cuánto estará en activos más volátiles frente a menos volátiles, y cuánto permanecerá en efectivo como colchón. Un colchón de efectivo es esencial porque las oportunidades siempre surgen, a veces cuando menos se esperan.

Entrevistador: ¿Cómo influye la edad en el apetito de riesgo?

Racha Al Khawaja: Cuando se es más joven, generalmente se puede asumir más riesgo porque hay más años por delante para generar ingresos y recuperarse. En los 60 o 70 años, entrando o ya en la jubilación, no se puede arriesgar todo el capital porque la capacidad de generar ingresos es menor. Por eso, el apetito de riesgo es dinámico y debe revisarse a medida que cambian las circunstancias de vida.

Inversión activa vs. pasiva y el promedio del costo en dólares

Entrevistador: Usted distinguió entre inversión activa y pasiva. ¿Podría explicar con más detalle la inversión activa de largo plazo?

Racha Al Khawaja: La inversión activa de largo plazo implica seleccionar productos específicos “bonos, acciones, sectores” basándose en análisis y convicción, y luego gestionar el timing y el tamaño de las posiciones. Puede construir posiciones de forma gradual, tomar beneficios parciales para proteger su capital inicial (de modo que en un escenario tipo “Armagedón” al menos regrese a su punto de partida y no quede significativamente por debajo) y luego volver a añadir en ciclos posteriores. Es de largo plazo, pero con una gestión activa de entradas, salidas y tamaño.

Entrevistador: ¿En qué se diferencia esto de estrategias como el promedio del costo en dólares?

Racha Al Khawaja: El promedio del costo en dólares (añadir más a medida que los precios van en contra para reducir el promedio) puede ser útil, pero conceptualmente es distinto. Muchas veces las personas dicen: “estoy arriba un 10%, voy a retirar 5% y reinvertir más adelante”, sin una base clara. Si esas decisiones no están ancladas en métricas predefinidas (objetivos de beneficios, límites de riesgo, capital versus beneficios), entonces se está actuando de forma emocional y arbitraria, en lugar de seguir una estrategia activa y disciplinada.

Derivados, apalancamiento y por qué las pérdidas son el ascensor hacia abajo

Entrevistador: Muchos traders retail se sienten atraídos por los derivados y el apalancamiento porque pueden “jugar en ambos lados” del mercado. ¿Cuál es su visión?

Racha Al Khawaja: Los derivados son instrumentos inherentemente apalancados, porque la exposición detrás de una opción o un futuro suele ser equivalente a mantener una posición mucho mayor en el activo subyacente. Originalmente fueron diseñados como herramientas de cobertura, pero en mercados grandes y líquidos como los de Estados Unidos y Europa se han convertido en instrumentos de trading por derecho propio. Para la mayoría de los inversores retail, el riesgo es que el apalancamiento acelera todo: acelera los beneficios, pero acelera las pérdidas de forma mucho más dolorosa.

Entrevistador: ¿Cómo debería pensar un inversor retail sobre cuándo utilizar apalancamiento?

Racha Al Khawaja: Debería calcular explícitamente qué sucede si el mercado se mueve en su contra, por ejemplo un 10% en una semana, con el apalancamiento elegido. Si ese número de pérdida resulta aterrador, reduzca o evite el apalancamiento. Un enfoque sensato es introducir apalancamiento solo después de haber construido un colchón saludable de beneficios mediante una capitalización más lenta y sin apalancamiento. Incluso entonces, añada apalancamiento de forma gradual y siempre con escenarios claros de riesgo a la baja.

Entrevistador: ¿Las estrategias sofisticadas con opciones son realistas para la mayoría de los traders retail?

Racha Al Khawaja: Las estrategias avanzadas con opciones, como mariposas y estructuras de arbitraje, requieren múltiples pantallas, hojas de cálculo y atención casi constante. Pueden tener sentido en un piso de trading profesional, pero para la mayoría de los inversores retail, utilizar derivados simplemente como apuestas apalancadas “sin verlos como herramientas de cobertura ni comprender plenamente el riesgo” es extremadamente peligroso.

Convertir las lecciones del mercado en educación financiera cotidiana

Entrevistador: ¿Cómo mejora la comprensión de los mercados las decisiones financieras cotidianas más allá del trading?

Racha Al Khawaja: Incluso si nunca hace trading, comprender los mercados y su psicología le enseña a temporizar mejor las decisiones financieras importantes. Por ejemplo, al comprar una propiedad en el extranjero, debería considerar los niveles de FX: dónde está cotizando el euro, si el movimiento reciente es lo suficientemente grande como para distorcer su retorno, cuáles son las implicaciones fiscales y si la inversión es para uso o para rendimiento. Lo mismo aplica a los préstamos empresariales: necesita entender los ciclos de tasas de interés, las estructuras de producto y qué criterios le resultan aceptables. Todo esto es educación financiera.

Entrevistador: Usted enfatiza la educación financiera como base. ¿Qué significa la educación financiera para usted?

Racha Al Khawaja: La educación financiera es la capacidad de entender y gestionar sus números (ingresos, gastos, deuda, inversiones, riesgo y timing) para poder tomar decisiones informadas sobre vivienda, negocios, educación, salud y más. No es solo teoría, es práctica: comprender hipotecas, flujos de efectivo, condiciones de préstamos, riesgo y retorno de las inversiones, y cómo las condiciones macroeconómicas afectan todo esto.

Entrevistador: ¿Dónde debería comenzar la educación financiera?

Racha Al Khawaja: Debe comenzar en casa. Las escuelas suelen enseñar teoría y, en particular para las niñas, todavía impulsan más las humanidades y las artes que las materias financieras. En casa, los padres pueden explicar decisiones reales “comprar o vender una casa o un auto, renovar un préstamo, hacer una inversión” para que los niños vean el razonamiento y las consecuencias. Incluso si no lo comprenden completamente en ese momento, muchas veces hace clic una década después.

Cómo volverse financieramente alfabetizado en la práctica

Entrevistador: Para alguien que siente “no soy financieramente alfabetizado”, ¿qué pasos prácticos recomendaría?

Racha Al Khawaja: Primero, hable abiertamente de dinero en lugar de tratarlo como un tabú. Haga preguntas, converse con personas que respete y que “saben del tema”, y no se limite a una o dos opiniones: hable con cinco o diez y luego forme su propio criterio. Segundo, utilice plataformas modernas que ofrezcan investigación, artículos y análisis; incluso si solo invierte de forma pasiva en ETFs, puede leer ampliamente distintas perspectivas. Tercero, revise regularmente sus propios números: ingresos, gastos, deudas e inversiones.

Entrevistador: Usted mencionó revisar su propio desempeño. ¿Cómo lo hace?

Racha Al Khawaja: Todavía escribo todo. Documento lo que planeaba hacer y luego, cada trimestre, reviso lo que realmente hice: qué compré o vendí, si respeté mis parámetros, si estoy arriba o abajo, y qué hice bien o mal. Las emociones no tienen memoria, por lo que volver al registro le ayuda a aprender de forma objetiva tanto de los aciertos como de las pérdidas.

Entrevistador: ¿Qué tan importante es pedir ayuda al tomar decisiones financieras grandes?

Racha Al Khawaja: Es extremadamente importante. Le doy un ejemplo: una vez vendió una propiedad en Europa con una pérdida en términos de euros, pero esperó pacientemente mientras el euro subía hacia la paridad con la libra esterlina, mi moneda original. A medida que el ruido del mercado sugería que iría mucho más allá de la paridad, llamé a un excolega de trading para conocer su opinión. Me dijo sin rodeos: “Has olvidado tus lecciones, esto es codicia,” y me aconsejó salir. Seguí ese consejo, aseguré un resultado razonable, y el euro no se movió mucho más allá de la paridad y luego cayó. Sin esa perspectiva externa, podría haberme quedado solo por codicia.

Pérdidas, retrospectiva y aprender jugando el juego

Entrevistador: Muchos inversores retail temen tanto perder dinero que nunca comienzan. ¿Cómo deberían pensar sobre las pérdidas?

Racha Al Khawaja: Las pérdidas son inevitables; forman parte del proceso y son una poderosa lección de humildad. Una pérdida financiera genera emociones que nunca se olvidan, y esa experiencia le enseña a gestionar mejor el tamaño, el riesgo y las emociones la próxima vez. La clave es asegurarse de que las pérdidas sean soportables: lo suficientemente pequeñas en relación con sus finanzas totales para que se conviertan en lecciones, no en desastres que cambien su vida.

Entrevistador: ¿Qué hay de la retrospectiva, de lamentar decisiones pasadas porque un activo luego subió más?

Racha Al Khawaja: La retrospectiva es letal. El “debí haber”, “podría haber”, “lo sabía y no lo hice” hace que las personas se sientan miserables y las ciega frente al progreso y los beneficios que sí han logrado. También las tienta a asumir riesgos inapropiados en el futuro para “compensar” oportunidades que creen haber perdido. La disciplina está en evaluar las decisiones con base en lo que se sabía entonces, no en lo que se sabe ahora.

Entrevistador: ¿Puede alguien convertirse en un buen trader o inversor solo estudiando, sin invertir realmente?

Racha Al Khawaja: No. Si solo estudia pero nunca invierte, es un espectador, no un jugador. Para aprender de verdad, debe estar en el juego con dinero real, aunque sean montos pequeños. Es ahí cuando aparecen las emociones y cuando aprende cómo se comporta realmente bajo presión, no cómo cree que se comportará.

Mentalidad del dinero, gasto y el mayor malentendido

Entrevistador: Usted dijo que la educación financiera también es sobre nuestra relación con el dinero. ¿Cuál es el mayor malentendido que ve?

Racha Al Khawaja: El mayor malentendido es creer que un ingreso alto automáticamente significa más riqueza. En realidad, la forma en que gasta es más importante que la forma en que gana. He visto a personas que ganan siete u ocho cifras terminar endeudadas porque nunca les enseñaron a gastar y a gestionar su estilo de vida. Si gana un millón y gasta tres millones, va a tener problemas; si gana un millón y gasta cien mil, llámeme en cinco años.

Entrevistador: ¿Cómo influyen las decisiones de estilo de vida en la construcción de riqueza a largo plazo?

Racha Al Khawaja: Cuando aumentan los ingresos, muchas personas suben de inmediato su estilo de vida: su “colchón” desaparece. Para construir riqueza, la brecha entre lo que gana y lo que gasta debe ampliarse con el tiempo, no reducirse. Ese excedente es lo que financia el ahorro, la inversión y la capitalización.

Entrevistador: Usted también cuestionó la frase “el dinero no compra la felicidad”. ¿Por qué?

Racha Al Khawaja: Para mí, decir “el dinero no compra la felicidad” es superficial y poco útil. El dinero es una necesidad: lo necesita para vivir, para educar a sus hijos, para acceder a la atención médica, para apoyar a otras personas, para donar a la caridad. El verdadero tema no es si compra felicidad, sino si sabe cómo manejarlo. Evitar hablar de dinero, como culturalmente solían hacer las generaciones mayores, es un desastre en construcción porque deja a las personas sin preparación para tomar decisiones financieras reales.

Hábitos prácticos para inversores retail

Entrevistador: Para un inversor retail que está escuchando hoy, ¿qué hábitos prácticos debería desarrollar alrededor del dinero y los mercados?

Racha Al Khawaja: Haga seguimiento de sus gastos de forma regular y entienda a dónde realmente se va su dinero, en lugar de enfocarse solo en aumentar sus ingresos, y mantenga un colchón de efectivo para poder sobrevivir shocks y aprovechar oportunidades. Revise productos financieros importantes como hipotecas cada pocos años; pueden existir productos nuevos que le ahorren montos relevantes con el tiempo. Lea ampliamente —incluyendo opiniones con las que no esté de acuerdo— para entender la narrativa completa del mercado. Escriba sus decisiones de inversión y revíselas cada trimestre para aprender tanto de los errores como de los aciertos.

Entrevistador: ¿Tiene alguna frase favorita sobre el dinero de sus días de trading?

Racha Al Khawaja: Sí. En el piso de trading nos decían: “El dinero es su amante. Si no la cuida todos los días, se va con alguien más”. Si descuida su dinero, realmente se va a otro lado.

Más allá de las finanzas: el lado humano

Entrevistador: Nuestro programa se llama “Not Just Money”, así que una última pregunta que no es de finanzas: ¿qué habilidad le gustaría aprender o mejorar?

Racha Al Khawaja: Me gustaría ser una esquiadora más segura. Ya esquío, pero me gustaría mejorar, especialmente porque mis hijas hacen slalom y siempre intentan convencerme de que lo pruebe.

Frases de Racha Al Khawaja

“Los mercados castigan el ego, no los errores.”

“Hacer trading sin disciplina no es trading: es juego de azar.”

“El tamaño del capital no importa. Lo que importa es la capitalización.”

“El miedo y la codicia nunca desaparecen. La disciplina es como se sobrevive a ellos.”

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