Especialista em Dinheiro: Por que suas emoções estão fazendo você perder dinheiro

Introdução

Com mais de três décadas nos mercados globais, Racha Al Khawaja já vivenciou todos os ciclos de medo, ganância, inovação e colapso. Dos pregões barulhentos da Londres dos anos 1990 aos mercados atuais, hiperacelerados e movidos pelas redes sociais, ela negociou renda fixa, FX, derivativos e ações em instituições como Lehman Brothers e State Street.

Hoje, como Sócia-Gerente da Gate Capital, Al Khawaja acredita que a maior vantagem para investidores de varejo não é uma nova estratégia ou classe de ativos — mas sim educação financeira, disciplina e controle emocional. Nesta entrevista, ela explica a real diferença entre trading e investimento, por que a maioria dos iniciantes perde dinheiro, como o medo e a ganância distorcem decisões e por que o tamanho do capital nunca é o verdadeiro obstáculo.

Dos pregões dos anos 1990 aos mercados de hoje

Host: Racha, você tem 30 anos de experiência em mercados e investment banking. Como começou e o que faz hoje?

Racha Al Khawaja: Estou no investment banking há cerca de 30 anos. Comecei como trader de repo na PaineWebber, em Londres, no pregão, depois fui para o Lehman Brothers negociando swaps de renda fixa sobre Rússia e Turquia. Mais tarde, entrei para a State Street no pregão de FX, que era uma operação muito grande e ativa, já que eles são o maior custodiante do mundo.

Host: O pregão era realmente como nos filmes?

Racha Al Khawaja: Nos anos 90 era exatamente como nos filmes: papéis por toda parte, gritos, xingamentos, extremamente dominado por homens e nada politicamente correto. Era extremamente estressante, mas também incrivelmente divertido e energético, quase como uma pequena economia, com carrinhos de comida e engraxates circulando pelo pregão.

Host: Como sua carreira evoluiu a partir daí?

Racha Al Khawaja: Depois de cinco ou seis anos trabalhando no pregão, eu estava exausta com a carga horária — chegava às 6h da manhã e às vezes saía às 10 ou 11 da noite — então migrei para o trading eletrônico. Estive presente no início do Tradebook, a plataforma eletrônica de negociação da Bloomberg, e gerenciei o book de hedge funds por cerca de oito anos. Com o tempo, migrei para gestão de ativos e hoje atuo em private equity na Gate Capital, onde focamos em private equity, transações de M&A e advisory de investment banking na região.

Host: Você ainda opera pessoalmente?

Racha Al Khawaja: Sim. Uma vez trader, sempre trader. Isso fica no sangue e te dá uma compreensão profunda do porquê as coisas estão acontecendo no mundo, porque os mercados movem todos os setores de qualquer indústria.

Trading vs Investimento: ciência, arte e horizontes de tempo

Host: Vamos começar pela pergunta básica que um investidor de varejo faria: por que eu deveria operar?

Racha Al Khawaja: Operar não é fácil e definitivamente não é “dinheiro fácil”. Ninguém deveria entrar em trading sem investir tempo aprendendo, observando e entendendo o comportamento do mercado, a psicologia, o timing e a análise de dados. Você precisa entender seu próprio apetite ao risco, decidir se é mais adequado a produtos de ritmo mais rápido ou mais lento e ter clareza se está fazendo trading ou investindo, porque não são a mesma coisa.

Host: Então trading e investimento não são a mesma coisa?

Racha Al Khawaja: Definitivamente não são. As pessoas costumam ver trading como uma atividade de curto prazo — diária ou semanal — e investimento como algo de longo prazo, mas na realidade é preciso considerar tanto a ciência quanto a arte. A ciência é a análise de dados: ações, renda fixa, derivativos, commodities e ferramentas como médias móveis, Fibonacci e métodos mais recentes. A arte é o lado emocional: psicologia de mercado, momentum, eventos macro e suas emoções pessoais.

Host: Quando o trading vira jogo?

Racha Al Khawaja: Vira jogo quando as decisões são guiadas principalmente pela emoção — “eu gosto disso”, “todo mundo está comprando”, “ouvi dizer que está indo bem” — sem um arcabouço analítico estudado. Se você está apenas seguindo sentimentos e FOMO, você está apostando, não operando.

Host: Como o investimento difere na prática?

Racha Al Khawaja: Uma diferença-chave é o efeito dos juros compostos no investimento. Quanto mais tempo você permanece investido, mais os juros compostos trabalham a seu favor. Você pode ser um investidor ativo de longo prazo, construindo posições em ativos nos quais tem forte convicção, adicionando ao longo do tempo, realizando lucros parciais para proteger o capital e usando análise macro e de ciclos, em vez de um investimento puramente passivo, onde você apenas coloca o dinheiro e deixa lá.

Paciência, disciplina e “os mercados punem o ego”

Host: Você mencionou apetite ao risco e emoções. O que alguém precisa internamente para ter sucesso nos mercados?

Racha Al Khawaja: As características mais importantes são paciência e disciplina. A paciência é crucial, mas muito difícil de ensinar: é extremamente difícil ser paciente enquanto se perde dinheiro ou quando parece que o mundo está desmoronando. Disciplina significa definir parâmetros — quanto você está disposto a arriscar, onde estão suas saídas e stop losses — e segui-los mesmo quando as emoções estão à flor da pele.

Host: Como a ganância e o medo aparecem no trading?

Racha Al Khawaja: A ganância geralmente se constrói lentamente na alta, porque os ganhos costumam vir como uma escada rolante, e então as perdas chegam como um elevador. Você começa a pensar “nada pode parar isso”, e é exatamente nesse momento que o mercado te coloca no lugar. O medo funciona ao contrário: ele distorce suas habilidades analíticas, cria pânico e te empurra a tomar decisões emocionais que, novamente, transformam o trading em jogo.

Host: Você mencionou uma frase marcante: “os mercados punem o ego”. O que isso significa?

Racha Al Khawaja: No pregão, a regra número um que te ensinam é que os mercados punem o ego, não os erros. As pessoas que caem mais feio geralmente o fazem por ego e ganância — acreditando que não podem mais estar erradas, assumindo riscos desproporcionais e depois enfrentando perdas maiores do que conseguem suportar. Por isso, manter disciplina rígida é inegociável.

Host: Como você gerencia suas emoções quando os mercados estão voláteis?

Racha Al Khawaja: Há dias em que simplesmente evito olhar para a tela, porque sei que isso vai acionar emoções que estou tentando manter sob controle. Se já decidi que não vou agir, eu me desligo, assisto Netflix, cozinho, faço algo completamente diferente. É uma forma deliberada de impedir que o medo ou o FOMO sequestrarem minhas decisões.

Ruído, FOMO e construção de um sistema

Host: Investidores de varejo são bombardeados por estratégias, indicadores e hype nas redes sociais. Como lidar com tanto ruído?

Racha Al Khawaja: Existe uma quantidade enorme de ruído no mercado, e as redes sociais multiplicam isso. Um único vídeo sobre um crash ou um rali rapidamente vira milhares, porque os algoritmos te mostram mais do que você já assistiu. A maior parte disso não tem nada a ver com sua própria estratégia ou convicção, mas ativa fortemente suas emoções. A capacidade de eliminar ruído e permanecer no seu caminho — mantendo flexibilidade para se adaptar a mudanças macro — é uma habilidade crítica.

Host: Muitas pessoas pulam de uma estratégia para outra. Como alguém deveria abordar a construção de um sistema de trading?

Racha Al Khawaja: Você precisa de um framework claro: uma tese, ferramentas definidas, parâmetros de risco e um horizonte de tempo. Depois, precisa segui-lo por tempo suficiente para obter feedback significativo, em vez de mudar de direção toda vez que vê um novo vídeo. Ao mesmo tempo, deve estar disposto a se adaptar dentro dos parâmetros quando regimes de juros, condições geopolíticas ou ambientes de liquidez mudam.

Apetite ao risco e estrutura de portfólio

Host: Como um investidor de varejo pode identificar seu apetite ao risco?

Racha Al Khawaja: Comece pela sua situação financeira geral: estabilidade de renda, investimentos existentes em imóveis, negócios, private equity ou ativos de longo prazo, e suas obrigações, como hipotecas, educação ou aposentadoria planejada. Depois, decida qual parcela do seu patrimônio total você realmente está disposto a arriscar nos mercados — 5%, 10%, 50% — e, dentro disso, quanto estará em ativos mais voláteis versus menos voláteis e quanto permanecerá em caixa como reserva. Um colchão de caixa é essencial, porque oportunidades sempre surgem, às vezes quando menos se espera.

Host: Como a idade afeta o apetite ao risco?

Racha Al Khawaja: Quando você é mais jovem, geralmente pode assumir mais risco porque tem mais anos pela frente para ganhar e se recuperar. Aos 60 ou 70 anos, entrando ou já na aposentadoria, você não pode arriscar todo o seu patrimônio, porque sua capacidade de geração de renda é menor. Portanto, o apetite ao risco é dinâmico; ele precisa ser revisado conforme suas circunstâncias de vida mudam.

Ativo vs passivo e custo médio em dólar

Host: Você diferenciou investimento ativo e passivo. Pode explicar melhor o investimento ativo de longo prazo?

Racha Al Khawaja: Investimento ativo de longo prazo significa selecionar produtos específicos — títulos, ações, setores — com base em análise e convicção, e então gerenciar timing e tamanho. Você pode construir posições gradualmente, realizar lucros parciais para proteger o capital inicial — de modo que, em um cenário de “Armageddon”, você pelo menos volte ao ponto inicial e não fique significativamente abaixo — e depois adicionar novamente em ciclos subsequentes. É de longo prazo, mas com gestão ativa de entrada, saída e tamanho.

Host: Como isso difere de estratégias como o custo médio em dólar?

Racha Al Khawaja: O custo médio em dólar — adicionar mais conforme os preços caem para reduzir o preço médio — pode ser útil, mas é conceitualmente diferente. Muitas vezes as pessoas dizem “estou com 10% de lucro, vou tirar 5% e reinvestir depois” sem uma base clara. Se essas decisões não estão ancoradas em métricas pré-definidas — metas de lucro, limites de risco, capital versus ganhos — você está agindo de forma emocional e arbitrária, em vez de seguir uma estratégia ativa disciplinada.

Derivativos, alavancagem e por que as perdas são o elevador para baixo

Host: Muitos traders de varejo são atraídos por derivativos e alavancagem porque podem “jogar dos dois lados” do mercado. Qual é sua visão?

Racha Al Khawaja: Derivativos são inerentemente alavancados, porque a exposição por trás de uma opção ou futuro geralmente equivale a uma posição muito maior no ativo subjacente. Eles foram originalmente criados como ferramentas de hedge, mas em mercados profundos e líquidos dos EUA e da Europa se tornaram instrumentos de trading por si só. Para a maioria dos investidores de varejo, o risco é que a alavancagem acelera tudo: acelera os lucros, mas acelera as perdas de forma muito mais dolorosa.

Host: Como um investidor de varejo deveria pensar sobre quando usar alavancagem?

Racha Al Khawaja: Você deve calcular explicitamente o que acontece se o mercado se mover contra você, por exemplo, 10% em uma semana, na alavancagem escolhida. Se esse número de perda for assustador, reduza ou evite a alavancagem. Uma abordagem sensata é introduzir alavancagem apenas depois de construir um colchão saudável de lucros por meio de composição mais lenta, sem alavancagem. Mesmo assim, adicione alavancagem gradualmente e sempre com cenários claros de perda em mente.

Host: Estratégias sofisticadas com opções são realistas para a maioria dos traders de varejo?

Racha Al Khawaja: Estratégias avançadas de opções, como borboletas e estruturas de arbitragem, exigem múltiplas telas, planilhas e atenção quase constante. Elas fazem sentido em um pregão profissional, mas para a maioria dos investidores de varejo, usar derivativos apenas como apostas alavancadas — sem vê-los como ferramentas de hedge ou compreender totalmente o risco — é extremamente perigoso.

Transformando lições de mercado em educação financeira do dia a dia

Host: Como entender os mercados melhora decisões financeiras cotidianas além do trading?

Racha Al Khawaja: Mesmo que você nunca opere, entender os mercados e sua psicologia te ensina a acertar melhor o timing de grandes decisões financeiras. Por exemplo, ao comprar um imóvel no exterior, você deve considerar os níveis de FX: onde o euro está sendo negociado, se o movimento recente é grande o suficiente para distorcer seu retorno, quais são as implicações fiscais e se o investimento é para uso ou rendimento. O mesmo vale para empréstimos empresariais: é preciso entender ciclos de juros, estruturas de produtos e quais critérios você aceita. Isso tudo é educação financeira.

Host: Você enfatiza a educação financeira como base. O que isso significa para você?

Racha Al Khawaja: Educação financeira é a capacidade de entender e gerenciar seus números — renda, gastos, dívidas, investimentos, risco e timing — para tomar decisões informadas sobre moradia, negócios, educação, saúde e muito mais. Não é apenas teoria, é prática: entender hipotecas, fluxos de caixa, termos de empréstimos, risco e retorno de investimentos e como condições macro afetam tudo isso.

Host: Onde a educação financeira deveria começar?

Racha Al Khawaja: Ela precisa começar em casa. As escolas geralmente ensinam teoria e, especialmente para meninas, ainda direcionam mais para humanidades e artes do que para finanças. Em casa, os pais podem explicar decisões reais — comprar ou vender uma casa ou carro, renovar um empréstimo, fazer um investimento — para que as crianças vejam o raciocínio e as consequências. Mesmo que não entendam totalmente na hora, isso costuma fazer sentido dez anos depois.

Como se tornar financeiramente alfabetizado na prática

Host: Para alguém que sente “não sou financeiramente alfabetizado”, quais passos práticos você recomendaria?

Racha Al Khawaja: Primeiro, fale abertamente sobre dinheiro, em vez de tratá-lo como tabu. Faça perguntas, converse com pessoas que você respeita e que entendem do assunto, e não se limite a uma ou duas opiniões — fale com cinco ou dez e depois forme sua própria visão. Segundo, use plataformas modernas que oferecem pesquisas, artigos e análises — mesmo que você invista apenas passivamente em ETFs, pode ler amplamente diferentes perspectivas. Terceiro, revise regularmente seus próprios números: renda, despesas, dívidas e investimentos.

Host: Você mencionou revisar o próprio desempenho. Como faz isso?

Racha Al Khawaja: Eu ainda escrevo tudo. Documento o que planejei fazer e depois, a cada trimestre, volto para ver o que realmente fiz: o que comprei ou vendi, se segui meus parâmetros, se estou no lucro ou no prejuízo e o que fiz certo ou errado. Emoções não têm memória, então revisitar os registros ajuda a aprender de forma objetiva com ganhos e perdas.

Host: Quão importante é pedir ajuda ao tomar grandes decisões financeiras?

Racha Al Khawaja: É extremamente importante. Vou dar um exemplo: certa vez vendi um imóvel na Europa com prejuízo em termos de euro, mas esperei pacientemente enquanto o euro subia em direção à paridade com a libra, minha moeda original. Com o ruído do mercado sugerindo que iria muito além da paridade, liguei para um ex-colega de trading para ouvir sua opinião. Ele foi direto: “você esqueceu suas lições — isso é ganância”, e me aconselhou a sair. Segui o conselho, garanti um resultado razoável, e o euro não foi muito além da paridade e depois despencou. Sem essa visão externa, eu poderia ter permanecido apenas por ganância.

Perdas, arrependimento e aprender jogando o jogo

Host: Muitos investidores de varejo têm tanto medo de perder dinheiro que nunca começam. Como deveriam pensar sobre perdas?

Racha Al Khawaja: Perdas são inevitáveis; fazem parte do processo e são uma poderosa lição de humildade. Uma perda financeira gera emoções que você nunca esquece, e essa experiência te ensina a gerenciar melhor tamanho, risco e emoções na próxima vez. O ponto-chave é garantir que as perdas sejam suportáveis — pequenas o suficiente em relação às suas finanças totais para que se tornem lições, e não desastres que mudam sua vida.

Host: E quanto ao arrependimento — lamentar decisões passadas porque um ativo depois subiu mais?

Racha Al Khawaja: O arrependimento retrospectivo é devastador. “Eu deveria ter, eu poderia ter, eu sabia e não fiz” deixa as pessoas infelizes e cegas para o progresso e os ganhos que realmente tiveram. Também as tenta a assumir riscos inadequados no futuro para “compensar” oportunidades perdidas. A disciplina é avaliar decisões com base no que se sabia naquela época, não no que se sabe agora.

Host: Alguém pode se tornar um bom trader ou investidor apenas estudando, sem investir de fato?

Racha Al Khawaja: Não. Se você só estuda, mas nunca investe, é um espectador, não um jogador. Para realmente aprender, você precisa estar no jogo com dinheiro real, mesmo que em quantias pequenas. É aí que as emoções aparecem, e é aí que você aprende como realmente se comporta sob pressão, não como acha que se comportaria.

Mentalidade sobre dinheiro, gastos e o maior equívoco

Host: Você disse que educação financeira também envolve nossa relação com o dinheiro. Qual é o maior equívoco que você vê?

Racha Al Khawaja: O maior equívoco é achar que uma renda alta automaticamente significa mais riqueza. Na realidade, como você gasta é mais importante do que quanto você ganha. Já vi pessoas ganhando sete ou oito dígitos acabarem endividadas porque nunca aprenderam a gastar e gerenciar seu estilo de vida. Se você ganha um milhão e gasta três milhões, terá problemas; se ganha um milhão e gasta cem mil, me ligue em cinco anos.

Host: Como as escolhas de estilo de vida afetam a construção de riqueza no longo prazo?

Racha Al Khawaja: Quando a renda aumenta, muitas pessoas elevam imediatamente seu padrão de vida — o “colchão” desaparece. Para construir riqueza, a diferença entre o que você ganha e o que gasta precisa aumentar ao longo do tempo, não diminuir. Esse excedente é o que financia poupança, investimentos e juros compostos.

Host: Você também questionou a frase “dinheiro não compra felicidade”. Por quê?

Racha Al Khawaja: Para mim, dizer “dinheiro não compra felicidade” é raso e pouco útil. Dinheiro é uma necessidade: você precisa dele para viver, educar seus filhos, acessar saúde, apoiar outras pessoas, doar para caridade. A questão real não é se ele compra felicidade, mas se você sabe lidar com ele. Evitar falar sobre dinheiro, como gerações mais antigas costumavam fazer culturalmente, é um desastre anunciado, porque deixa as pessoas despreparadas para decisões financeiras da vida real.

Hábitos práticos para investidores de varejo

Host: Para um investidor de varejo ouvindo hoje, quais hábitos práticos ele deveria desenvolver em relação a dinheiro e mercados?

Racha Al Khawaja: Acompanhe seus gastos regularmente e entenda para onde seu dinheiro realmente vai, em vez de focar apenas em aumentar a renda, e mantenha um colchão de caixa para sobreviver a choques e aproveitar oportunidades. Revise grandes produtos financeiros, como hipotecas, a cada poucos anos; novos produtos podem gerar economias significativas ao longo do tempo. Leia amplamente — inclusive opiniões com as quais você discorda — para entender a narrativa completa do mercado. Anote suas decisões de investimento e revisite-as a cada trimestre para aprender com erros e acertos.

Host: Você tem alguma frase favorita sobre dinheiro dos seus tempos de pregão?

Racha Al Khawaja: Sim. No pregão, nos diziam: “O dinheiro é sua amante. Se você não cuidar dela todos os dias, ela vai para outro lugar.” Se você negligencia seu dinheiro, ele realmente vai para outro lugar.

Além das finanças: o lado humano

Host: Nosso programa se chama “Not Just Money”, então uma última pergunta fora do tema financeiro: qual habilidade você gostaria de aprender ou aprimorar?

Racha Al Khawaja: Eu gostaria de ser uma esquiadora mais confiante. Eu já esquio, mas gostaria de melhorar, especialmente porque minhas filhas fazem slalom e vivem tentando me convencer a tentar também.

Citações de Racha Al Khawaja

"Os mercados punem o ego, não os erros."

"Trading sem disciplina não é trading — é jogo."

"O tamanho do capital não importa. O que importa é o efeito dos juros compostos."

"Medo e ganância nunca desaparecem. A disciplina é como você sobrevive a eles."

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