2024 年大宗商品趋势展望：预期与预测

2023 年，大宗商品的整体表现不佳。不过，尽管乌克兰和中东地区的地缘政治冲突仍在持续，但预测显示，2024 年的市场波动将有所减弱。这场冲突给全球重要的贸易路线造成了问题，导致了红海袭击事件和巴拿马因该地区干旱而限制过境等事件的发生。因此，它是 2024 年预测中的一个重要因素。

2023 年期间价值增幅最大的商品有

• 黄金：13.10
• 铜：1.19

与之不同的是

• 锂：72.49
• 镍 43.13%

影响农产品的主要因素是什么？乌克兰战争和 "厄尔尼诺 "现象的演变将是造成变化的主要因素。这些气候因素，尤其是"厄尔尼诺 "现象，会严重影响阿根廷的收成，包括大豆、小麦、玉米、向日葵、高粱和大麦等作物。

基本金属的预期如何？

俄罗斯主要供应的铝和镍的价格可能会略有上涨。然而，由于中国经济增长乏力和建筑行业的危机，铜在短期内可能表现不佳。尽管铜是经济电气化的一个关键因素，但只有在中长期内才会有积极的前景。您能否告诉我，在过去三年中，哪些原材料的价格变化最大？2021

• 锂：442.80
• 煤炭：160.10
• 石油：55.01
• 天然气：46.91
• 铝： 42.18

2022

• 锂：72.49
• 镍 43.13%
• 天然气 天然气：19.97
• 玉米：14.37
• 铂金： 10.90

2023

• 黄金：13.10
• 铜： 1.19
• 铝： -0.17
• 银：-0.66
• 铂： -7.67

资料来源TradingView - 经济学人信息部 (EIU)

能源

2022 年，石油价格飙升至每桶 126 美元，这要归功于大流行后的蓬勃复苏和乌克兰战争的爆发。对于 "黑金 "来说，这是非凡的一年，因此有必要重新考虑影响油价变化的基本面。石油输出国组织（OPEC）召开会议并实施减产，以维持平衡。然而，以色列-哈马斯冲突和其他因素拖累了其在 2023 年的表现，导致油价跌至 64 美元。

2024 年，美国联邦基金利率可能会发生重大变化，根据基金记录，可能会下调 100 至 125 个基点，而交易商预测未来几个月会下调三次。与此同时，欧洲中央银行也可能继美国联邦储备委员会和英格兰银行之后降息，以支持经济增长和就业出现赤字的经济体。根据中国中央政府的初步估计，到 2024 年底，中国经济可能增长约 5%。然而，许多人认为，只有在新的刺激措施和低利率的帮助下，这一增长才有可能实现。

图表国际能源机构

64 美元的低价位是评估 2021 年至今油价进展的一个重要因素。尽管 2022 年 5 月至 2023 年 4 月期间油价下跌了 50%，但油价呈现出低点和高点不断上升的趋势。最近从 67 美元上涨到 93 美元，涨幅达 40%，这一趋势可见一斑，引发了人们对新的上涨走势的猜测，可以用艾略特波浪来衡量。一些预测表明，油价可能很快就会达到每桶 110 美元。然而，必须指出的是，这仍然是高度投机性的。

美国原油 1W 图表 - 亨达市场 MT5 平台

由于全球经济放缓和预计需求低迷，天然气价格面临压力。尽管北半球的冬季通常会导致家庭取暖需求增加，但高于预期的天然气储备进一步加剧了欧洲的压力。此外，欧洲领导人正在推动核能的复苏，进一步影响了液化天然气（LNG）的价格。今年上半年，投资者将密切关注以下因素：

• 在即将到来的供暖季之前，欧洲天然气储备充足
• 欧洲领导人对低排放和能源安全的推动，这可能导致他们对放弃核能的承诺进行修正
• 挪威天然气出口到欧洲的数量在意外中断和维护工作后有所增加。

天然气交易量和未平仓合约 - CME 集团

今年第一季度，天然气价格大幅下跌。价格累计下跌约 30%，1 月份下跌 13.76%，2 月份下跌 12.32%，3 月份下跌 4%。目前，价格已接近 2020 年的低点。由于 1.50 美元附近的支撑位可能会减缓跌势，交易者可能会期待短期看涨反应。然而，从中长期情况来看，大宗商品价格可能会出现不利局面，导致低点不断下降，下跌的风险也会比已记录的更大。

天然气 1W 图表 - 亨达市场 MT5 平台

欧洲市场的买家和卖家数量存在明显差异，因为亚洲运营商被当前合同的低价所吸引。这是由于该地区的储备过剩，这引起了一些人的担忧，他们怀疑欧洲是否有能力为下一个供暖季补充储备。虽然今年冬天的储备量并没有像预期的那样减少，但却没有作出任何安排来确保重新补货，这可能会导致在寒冷月份需求增加时因供应不足而导致价格下跌。

欧盟统计局、英国国家统计局、能源、经济和金融分析研究所

价格预期

天然气

2022 年至 2026 年期间，全球天然气需求预计年均增长 1.6%。这低于 2017 年至 2021 年的前五年平均年增长率 2.5%。亚洲、美国和欧洲的天然气消费量在 2021 年达到峰值，预计在 2026 年之前每年将下降 1%。欧洲的下降尤其是由于 REPowerEU 计划和可再生能源的采用增加。考虑到这些趋势，我们不太可能看到天然气市场看涨。

金属

至于金属，全球经济的冲突会对避险投资的表现产生负面影响。下半年美国经济 "软着陆 "的可能性只有 20%，随着冲突的加剧，总体前景可能会变得暗淡。尽管 2022 年至 2023 年年中会有一段繁荣期，但劳动力市场的放缓使人们对宏观经济环境产生怀疑。在央行需求以及中东和西欧冲突的推动下，贵金属正在创下历史新高。美联储战略的不确定性正在影响金属市场，但金属市场仍呈上升趋势。预计 2024 年将出现看涨局面，只有每月收盘价低于每桶 2,080 美元，才有可能使这一预测失效。

黄金 1M 图表 - 亨达市场 MT5 平台

秘鲁和智利是世界上铜开采和出口量最大的国家，其中智利占 27%，秘鲁占 10%。国营机构智利铜业委员会（Cochilco）将 2024 年的铜价预测从每磅 3.75 美元上调至 3.85 美元。这主要归因于以下几个因素

• 货币政策正常化
• 电动汽车和能源转型的需求增加。

考虑到这些有利条件，Cochilco 预计 2025 年的平均铜价将达到 3.90 美元。智利预计 2024 年的产量将增加 5.7%，达到 563 万吨，主要原因是 Teck 公司的 Quebrada Blanca II 项目产量增加。智利还预计 2025 年的产量将达到 600 万吨。预计 2024 年全球铜产量将增长 5.8%，达到 2279 万吨，2025 年达到 2350 万吨。预计到 2024 年，全球铜需求量将增长 3.2%，达到 213 万吨。

在过去的 45 年中，中国经济增长了 8%以上。然而，2020 年至 2022 年期间的增长速度明显放缓。5% 左右的雄心勃勃的增长目标似乎可以实现，但没有重大的刺激措施来显示复苏进程的更大动力。2023 年第三季度的增长率为 4.9%，超出预期。不过，中国的消费者信心指数正在放缓，预示着 2024 年前几个月的景气度将有所下降。

房地产行业占中国 GDP 的 30%，但在过去三年中，已有 50 多家建筑公司破产或拖欠债务。该行业陷入了恶性循环，因为信心的下降表明纳税人的购买选择降低。房地产危机导致信心指数跌至 86.5 点，两年内跌幅超过 26%。

中国经济当前和未来面临的最大问题是流动性充裕和居民消费不足。这是由于巨大的财政赤字造成的。据专家预测，到 2028 年，公共债务将超过国内生产总值的 100%，而 2015 年为 40%，2022 年为 77%。

中国年度季度 GDP - TradingEconomics.com

HGCopper 1W 图表 - 亨达市场 MT5 平台

农业

厄尔尼诺 "天气模式的减弱预计将影响 2024 年的农业生产。预计 "拉尼娜 "气象现象在 6 月至 8 月间出现的概率为 55%，这将主要影响第一产业。然而，"厄尔尼诺 "现象预计将在 4 月至 6 月间结束，这将缓解生产者的压力并促进世界经济的发展。

道琼斯-瑞银指数显示，2023 年，包括咖啡、可可、糖、玉米和大豆在内的白色农产品价格比 2022 年上涨了 12.3%。价格上涨的原因是俄乌冲突。然而，在 2023 年，价格上涨的压力减小，导致价格急剧下降。巴西初级产业的极端天气条件和印度五年来最干旱的季风导致作物减产，出口受到限制。非洲的可可产量同比下降了 35%。

农产品价格预测（2017 = 100） - FocusEconomics.com

价格预测

尽管根据美国气象服务机构的预测，"厄尔尼诺 "现象已经结束，但有可能在农作物收获后立即观察到其影响。这将导致 2024 年第四季度糖、可可、咖啡、大米和棕榈油等商品价格上涨。温和的 "拉尼娜现象 "预计会对农业生产产生轻微的积极影响，但不可能导致价格发生重大变化。