2024 年商品趨勢展望：預期與預測

2023 年，商品的整體表現不佳。然而，就 2024 年而言，儘管烏克蘭和中東地緣政治衝突持續，但預測指出市場的波動性較小。這場衝突在重要的全球貿易航線造成問題，導致紅海發生襲擊事件，巴拿馬也因該地區乾旱而限制轉運等事件。因此，這是 2024 年預測的重要因素。

2023 年間價值增加最多的工具為

• 黃金：13.10
• 銅:1.19

與所做的不同：

• 鋰: 72.49
• 鎳 43.13%

影響農產品的主要因素為何？烏克蘭戰爭和「厄爾尼諾」現象的演變將是造成變化的主要因素。這些氣候因素，尤其是「厄爾尼諾」現象，會顯著影響阿根廷的收成，包括大豆、小麥、玉米、向日葵、高粱和大麥等作物。

基本金屬的預期如何？

俄羅斯主要供應的鋁和鎳的價格可能會略有上升。然而，由於中國經濟成長不佳，加上建築業出現危機，銅在短期內可能表現不佳。儘管銅是經濟電氣化的關鍵要素，但僅在中長期內呈現正面前景。您能否告訴我，在過去三年中，哪些原材料的價格變化最大？2021

• 鋰：442.80
• 煤炭：160.10
• 石油：55.01
• 天然瓦斯：46.91
• 鋁: 42.18

2022

• 鋰：72.49
• 鎳 43.13%
• 天然瓦斯：19.97
• 玉米：14.37
• 鉑金：10.90

2023

• 黃金：13.10
• 銅：1.19
• 鋁：-0.17
• 銀：-0.66
• 鉑：-7.67

資料來源：TradingView - 經濟學人信息部 (EIU)

能源

2022 年，石油價格飆升至每桶 126 美元，**這要**歸功於大流行病後的蓬勃復甦以及烏克蘭戰爭的爆發。對於 「黑金 」而言，這是非凡的一年，因此有必要重新考慮影響油價演變的基本面因素。OPEC會議和減產措施的實施支持了油價的平衡。然而，以色列-哈馬斯衝突等因素拖累了 2023 年的表現，導致油價跌至** **$64。

2024 年，美國聯邦基金利率可能出現重大變化，根據基金記錄，可能下調 100 至 125 個基點，這與交易員預測未來幾個月將下調三次的預期不同。與此同時，歐洲央行也可能繼美國聯儲局和英倫銀行之後降息，以支持在成長和就業方面出現赤字的經濟體。根據中國中央政府的初步估計，到 2024 年底，經濟可能會成長約 5%。然而，許多人認為只有在新的刺激措施和低利率的幫助下才有可能實現這一增長，這些措施旨在鼓勵目前正在掙扎且面臨收縮風險的經濟。

圖表：國際能源署

64 美元的低價點是評估 2021 年至今油價進展的重要因素。儘管在 2022 年 5 月至 2023 年 4 月期間經歷了 50%的價格下跌，但油價仍呈現低點與高點不斷增加的趨勢。這種趨勢從最近從 67 美元到 93 美元的上漲動力中可見一斑，上漲了 40%，這引發了人們對新的上漲動力的猜測，可以使用艾略特波來衡量。有些預測顯示，油價可能很快就會達到每桶 110 美元。然而，必須注意的是，這仍然是高度投機性的。

USOil 1W 圖表 - 亨達市場 MT5 平台

由於全球經濟放緩，預期需求低迷，天然瓦斯價格面臨壓力。儘管北半球的冬季通常會導致家庭取暖需求增加，但高於預期的天然瓦斯儲量進一步加重了歐洲的壓力。此外，歐洲領袖正在推動核能的復興，進一步影響液化天然氣 (LNG) 的價格。今年上半年，投資者將密切關注以下因素：

• 歐洲在即將來臨的供暖季節前的強勁天然氣儲備
• 歐洲領導人對低排放和能源安全的推動，這可能導致他們對摒棄核能的承諾進行修訂
• 在不可預見的中斷和維護工作後，挪威輸往歐洲的天然氣出口量增加。

天然瓦斯交易量及未平倉合約 - CME 集團

天然瓦斯價格在今年第一季經歷了大幅下跌。價格總共下跌了約 30%，一月份下跌了 -13.76%，二月份下跌了 -12.32%，三月份下跌了 -4%。目前，價格已接近 2020 年的低點。由於 1.50 美元附近的支撐位可能會減緩跌勢，交易員可能會預期短期看漲反應。然而，中長期狀況顯示商品價格將出現負面情況，可能導致低點不斷下降，下跌風險比已經錄得的更大。

天然瓦斯 1W 圖表 - 亨達市場 MT5 平台

歐洲市場的買家和賣家數量存在明顯差異，因為亞洲業者被當前合約提供的低價所吸引。這是由於該地區的儲備過剩，這引起了一些人的擔憂，他們懷疑歐洲是否有能力在下一個供暖季補充儲備。儘管今年冬季的儲量並未如預期般大幅減少，但卻未作出任何安排以確保補貨，這可能會導致在寒冷月份需求增加時，因供應不足而導致價格下跌。

歐盟統計局、英國國家統計局、能源、經濟與財務分析研究所

價格預期

天然瓦斯

全球天然瓦斯需求預計在 2022 年至 2026 年間每年平均成長 1.6%。這低於 2017 年至 2021 年的前五年平均每年 2.5%。亞洲、美國和歐洲的天然瓦斯消耗量在 2021 年達到峰值，預計在 2026 年之前每年減少 1%。歐洲的下降尤其是由於 REPowerEU 計劃和可再生能源的採用增加所致。考慮到這些趨勢，我們不太可能看到天然瓦斯的牛市。

金屬

至於金屬方面，全球經濟的衝突可能會對避險投資的表現造成負面影響。下半年美國經濟「軟著陸」的機率只有 20%，隨著衝突惡化，整體前景可能變得黯淡。儘管 2022 年至 2023 年年中會是經濟蓬勃的時期，但勞工市場的放緩卻讓人對宏觀經濟環境產生疑慮。貴金屬在央行需求以及中東和西歐衝突的帶動下，屢創歷史新高。美聯儲策略的不確定性正影響金屬市場，但其趨勢仍持續向上。預計 2024 年會出現看漲的情況，只有每月收盤價低於每桶 2,080 美元，可能會使此預測失效。

黃金 1M 圖表 - 亨達市場 MT5 平台

祕魯和智利是全球銅開採量和出口量最高的國家，其中智利所佔的比例最高，為 27%，祕魯則為 10%。智利銅業委員會(Cochilco)是一家國營機構，已將 2024 年的銅價預測從每磅 3.75 美元上調至 3.85 美元。這是由於幾個因素，包括

• 貨幣政策正常化
• 電動車及能源轉型需求增加。

鑒於有利條件，Cochilco 預期 2025 年平均銅價將達到 3.90 美元。智利預計 2024 年的產量將增加 5.7% 至 563% 萬公噸，主要是由於 Teck 的 Quebrada Blanca II 項目的產量增加。智利還預計 2025 年的產量為 600 萬公噸。預計 2024 年全球銅產量將增加 5.8%至 2,279 萬公噸，2025 年將增加至 2,350 萬公噸。預計到 2024 年，全球銅需求量將上升 3.2% 至 213 萬噸。

在過去的 45 年中，中國經濟增長超過 8%。然而，在 2020 年至 2022 年間，增長放緩。5% 左右的雄心勃勃的增長目標似乎可以實現，但在復甦過程中，沒有顯著的刺激措施顯示出更大的動力。2023 年第三季度，增長率為 4.9%，超出預期。不過，中國的消費者信心指數仍在放緩，顯示 2024 年前幾個月的景氣情況並不樂觀。

房地產行業佔中國 GDP 的 30%，但在過去三年，已有超過 50 家建築公司破產或拖欠債務。該行業陷入惡性循環，因為信心下降顯示納稅人的購買選擇降低。房地產危機導致信心指數暴跌至 86.5 點，兩年內跌幅超過 26%。

中國經濟目前和未來面對的最大問題是流動資金充裕和國民消費不足。這是由於龐大的財政赤字所致。據專家估計，到 2028 年，公共債務將超過 GDP 的 100%，而 2015 年為 40%，2022 年為 77%。

中國年度季度 GDP - TradingEconomics.com

HGCopper 1W 圖表 - 亨達市場 MT5 平台

農業

厄爾尼諾 "氣象現象的減弱預計將影響 2024 年的農業生產。氣象現象「拉尼娜」預計在 6 月至 8 月間發展的機率為 55%，這將主要影響第一產業。然而，「厄爾尼諾」現象預計將於 4 月至 6 月間結束，這將為生產者帶來紓緩，並提振世界經濟。

根據道瓊斯-瑞銀指數顯示，2023 年白色農產品（包括咖啡、可可、糖、玉米和大豆）的價格較 2022 年上升 12.3%。價格上漲的原因是俄羅斯與烏克蘭的衝突。然而，在 2023 年期間，價格壓力較小，導致價格急速下跌。巴西第一產區的極端天氣狀況，以及印度五年來最乾旱的季風，導致作物產量下降，出口受到限制。非洲的可可交貨量同比下降 35%。

農產品價格預測 (2017 = 100) - FocusEconomics.com

價格預測

儘管根據美國氣象服務部的預測，「厄爾尼諾 」現象已經結束，但有可能在農作物收穫之後立即觀察到 「厄爾尼諾 」的影響。這將導致 2024 年第四季糖、可可、咖啡、稻米和棕櫚油等商品價格上漲。溫和的 「拉尼娜 」預計會對農業生產產生輕微的正面影響，但不可能導致價格大幅變動。