歐元對美元：2023 年的全面預測

在這篇文章中，我們將從宏觀經濟角度和技術圖表兩方面對歐元/美元外匯組合進行分析，以提供短期、中期和長期的細分。在宏觀經濟部分，我們將探討收益率差異和驅動歐元/美元價格的情況，以及這些情況的發展會如何影響歐元/美元貨幣對。在技術分析部分，我們將探討重要的支撐和阻力位、動力和趨勢環境。我們還將瞭解歐元/美元貨幣對的市場定位和情緒。

歐元/美元背景

今年迄今為止，歐元/美元下跌約 1%，2 月份美元從回撤低點回升並試圖恢復 2022/21 年的核心上行趨勢，導致歐元/美元下跌；美元是G-10 貨幣表現不佳的主要推動力，但歐元/美元的表現不如澳元、紐西蘭元和挪威克朗等高比值貨幣那麼糟糕，挪威克朗今年下跌超過 5%。







在我們進入當前的宏觀情境並查看圖表之前，我們先快速瞭解一下歐元/美元交易對的歷史，以及它在 全球外匯市場中的重要性。

歐元/美元的歷史和重要性

歐元/美元外匯交易對的歷史相對較短，但仍然很豐富，因為它追溯了美國和歐洲之間的競爭關係。

歐元於 1999 年 1 月 1 日誕生。在此之前，歐洲在發展歐元之前曾多次嘗試建立一個穩定、一體化的歐洲經濟體系。

成立於 1957 年的歐洲經濟共同體 (EEC) 是第一次嘗試整合六個國家 (德國、法國、義大利、比利時、荷蘭和盧森堡) 的經濟，以及確保跨越國界的人員、產品和服務不受任何限制的流動。歐盟於 1993 年成立時，EEC 正式併入其中，成為歐洲共同體 (EC)。

1979 年採用歐洲貨幣體系 (EMS)，建立了 EMS 彈性匯率體系。這種安排一直沿用至 1999 年，減少了匯率的大幅波動，從而促進了整個歐洲的貨幣穩定。

歐洲貨幣單位（European Currency Unit）是一種以多個歐洲國家的一籃子貨幣為基礎的象徵性貨幣，是歐元相對於美元的首次估值基礎，而在 1999 年推出歐元兌美元（EURUSD）外匯交易對時，歐元取代了多種不同國家的歐洲貨幣。

歐元兌美元為何重要

該貨幣對代表了世界上交易量最大的兩種法定貨幣，兩種貨幣代表了兩個經濟強國--歐共體和美國。歐元/美元交易在全球外匯交易者中極受歡迎。歐元/美元貨幣對有一個暱稱 fibre，是俚語 cable 的諧音，而 GBP/USD 貨幣對的暱稱 fibre 是以連接英國和美國的海底電纜命名的。

美元是美國的國家貨幣，但它也是其他十個國家的主要價值單位，包括厄瓜多爾、巴拿馬和東帝汶。

同時，歐元是歐盟 27 個成員國中 20 個國家的官方貨幣，當保加利亞在 2024 年放棄保加利亞列弗 (BGN) 並加入歐元區時，這個數字將會增加一個。一些歐洲小國家也接受歐元為法定貨幣。

此外，歐元和 IS 美元都是國際儲備貨幣，英鎊 (GBP)、日圓 (JPY) 和人民幣 (CNY) 也是如此。這意味著，世界各地的中央銀行都將這些貨幣作為外匯 (forex) 儲備的一部分來持有。

是什麼驅動了歐元/美元，這些因素又將如何影響歐元/美元的未來？

在過去的 12-24 個月中，歐元/美元面臨廣泛的宏觀經濟和地緣政治風險；其中最顯著的是俄羅斯入侵烏克蘭、該地區和全球通貨膨脹迅速加速至歷史新高，以及歐洲央行歷史性地加息以抑制持續且粘稠的價格壓力。

• 俄羅斯-烏克蘭入侵- 歐元/美元在 2022 年的開局並不順利，已經創下主要趨勢高點 1.2349，並在 2021 年下跌近 7%；俄羅斯入侵烏克蘭對歐元區經濟造成重大壓力，因為歐元區受到俄羅斯能源供應停頓的重大影響，能源價格因而飆升，進而造成通貨膨脹；地緣政治局勢惡化，美元等傳統避險貨幣表現優異，加重歐元的疲弱，因為歐元接近戰爭，並依賴俄羅斯能源。
• 通貨膨脹 - 隨後對區域通貨膨脹造成巨大衝擊，歐元區 CPI 從 2021 年 12 月的 4.9（已超過歐洲央行目標的 2 倍）升至 3 月的驚人 7.9%，而聯準會(Fed) 已開始加息行動，歐洲央行的鷹派支軸並不足以吸引歐洲共同貨幣的看漲注意力。
• 衰退 - 隨著通貨膨脹創下歷史新高，人們開始質疑歐元區經濟的穩健程度，以及是否能承受這樣的通貨膨脹衝擊，尤其是在能源供應緊縮的背景下；部分歐元區經濟體的深度衰退已被預估，甚至連德國也無法避免衰退的共識。
• 歐洲央行 (ECB) - 歐洲央行於 2022 年 7 月開始加息，但當時美聯儲 (Fed) 已經加息三次，總計加息 1.5%。收益率差異的擴大使得持有美元更具吸引力，而當時美元已受到逃向優質貨幣的資金流入的支持。歐洲央行加息後不久，聯儲局第二次加息 75 個基點，大幅擴大息差。美元是較高收益的貨幣，因此投資者紛紛湧向美元以獲取利益。

最近，隨著市場對美聯儲政策達到頂峰，但對歐洲央行繼續加息的預期升溫，我們看到了市場風向的轉變。這一差異使得收益率差異再次收窄，並幫助歐元/美元貨幣對從 0.9536 的低點回升。

讓我們快速瞭解一下近期（從 2022 年末開始）影響貨幣的因素，以及這些因素對歐元/美元未來的影響：

• 美聯儲加息週期高峰迫近 vs. 歐洲央行持續加息- 隨著美聯儲接近加息終點，相對收益率差變得對歐元有利，而歐洲央行(ECB) 仍需對抗創新高的通貨膨脹，儘管有跡象顯示通貨膨脹有所緩和。市場對歐洲央行降息的押注也轉移到 2024 年，印證了動態的變化。
• 通貨膨脹轉成長- 歐盟嚴重衰退的減緩緩和了歐元的壓力。歐盟最近的數據強化了這一點，該集團的採購經理人指數(PMI) 重回擴張區域 (> 50)。儘管這並非經濟強勢的明顯跡象，但這確實顯示歐盟可能已經避免了衰退。
• 中國重新開放 - 這是一個較不為人所知的因素，但這有助於整體風險環境，因為供應鏈瓶頸可以紓緩，有助於降低通貨膨脹。由於這會提振風險偏好，歐元/美元組合肯定會受惠。
• 地緣政治 - 俄羅斯與烏克蘭的衝突現在更像是地方性問題，而非區域性問題，因為歐洲已採取應變措施，並已渡過能源供應問題的高峰期。這對歐元有利。
• 風險 偏好 普遍改善- 使用標準普爾 500 指數作為衡量風險偏好改善/下降的替代指標，我們的圖表顯示股票與歐元/美元之間存在良好的相關性。股票和歐元/美元都曾在 2022 年 10 月/11 月觸底，而我們在 2 月也看到同樣的反轉下跌。因此，持續的風險上漲或風險下挫趨勢能否成為歐元/美元價格行動的風向標？

可能會出什麼問題？

• 美國通脹達峰時間晚於預期- 如果是這樣的話，美聯儲將需要更加鷹派並維持加息路徑。這將重新激發更廣泛的避險情緒，對歐元/美元不利。
• 美國硬著陸情景 - 目前不是基本情況，但如果這成為共識，那麼避險交易可能會積極重燃，這將利空歐元/美元。
• 烏克蘭與俄羅斯衝突進一步升級

宏觀圖表

歐元/美元 vs. 歐洲央行和美聯儲加息







歐元/美元 vs. 2 年期德美收益率差 - 曲線差擴大推動了趨勢







歐元/美元的命運是否與風險上漲和風險迴避主題掛鉤？圖表顯示歐元/美元 vs 標普 500。







這張圖表加強了歐元/美元與收益率差異和風險偏好的聯繫。歐元/美元與美國金融環境收緊有強烈的負向連結，近期的寬鬆政策有助於歐元/美元從低點回升。美國金融環境的突破可能會使歐元/美元恢復戰略性下跌趨勢。

歐元/美元季節性和定位

在我們進入一些技術圖表之前，我們想快速查看一些較長期的基本面圖表，這可能有助於理解歐元/美元的長期機制。

季節性（10 年期）--3 月至 5 月是歐元相當波動的時期，但季節性圖表中仍有相當明顯的熊市傾向。2023 年到目前為止，歐元/美元符合季節性趨勢，在 2 月出現拋售，但這會在接下來的幾個月持續嗎？







定位- 儘管槓桿基金一直看淡歐元，但資產經理在過去幾個月卻以指數級的速度做多，目前中期定位從歷史基礎看來已經拉長。定位的躍升與歐元/美元的反彈相對應。然而，如果頭寸被拉緊，可能不再支持歐元/美元繼續反彈。

歐元/美元技術分析

從較長期的週線圖開始，價格從低點 0.9536（日內低點）上漲了 15%，突破了源自 2021 年 6 月波動高點 1.2266 的主要下降趨勢線。趨勢線的突破在 2023 年初的回測（綠色箭頭表示）中得到了確認，這有助於該貨幣對升至 100 週逐週指數移動平均線（EMA）和關鍵的一目均衡表雲頂（Ichimoku Cloud Top）。然而，雲頂有可能重新引發策略性的重新定位，因為該水準充當了長期價值線的角色；只要價格不超過雲頂上限，趨勢就仍然看跌，至少根據一目均衡模型是這樣；最近，我們看到價格突然走低，褪去了 1.0942 的雲頂，保持在 100 週 EMA 下方；由經典的週線射星蠟燭引發的褪去，使價格回到了日線 200-EMA 和日線一目均衡雲底。

儘管歐元/美元突破了看跌攻擊角度，但看跌角度仍是當前趨勢和阻力最小的途徑；若歐元/美元跌破 1.0285，將加強沿著週線雲頂和 100 週 EMA 的筑頂風險，釋放跌向 1.0108 和 0.9889 的潛力。不過，若突破週線 100 週 EMA（目前位於 1.0837）和長期趨勢中點 1.0942，則會出現更強勁的回調，可能上探 1.1185 甚至 1.1390。

關注的主要價格中樞水平

中期趨勢看漲，二月份的看跌修正可能會為中線多頭提供機會，以更低的價格獲取一些額外風險，並恢復 10 月份的上行趨勢；價格受到一組較長期支撐位的支撐，最顯著的是 100/200-EMA 位於 1.0549/34 和一目均衡表雲帶底部；1.0484（YTD 低點）存在後期支撐位；這個位置相當有趣，因為市場沿著較便宜的 1.0484 水準拾級而上，200-EMA 和雲帶底部的破位可能會有頭部假摔（虛假破位）的風險。

• 在 11 月至 1 月的反彈中，價格與MACD 的看跌背離促進了回調；隨後的翻轉也使MACD轉入看跌區域；由於價格仍處於中線上漲趨勢中，這可能會加強在這些水準的價值狩獵。

• 就 2022 年以來的價格分佈而言，平均「價格時間」水準位於 1.0533，接近現貨價 - 它也補充了雲基地和 200-EMA，增加了從目前水準技術性復甦的砝碼。

短期而言，若跌破 1.0484 的支撐位，則會釋放修正潛力，下看 1.0330（200-Day SMA 在此！）。儘管這將開始限制中期上行趨勢，但也不會使其完全失效。

歐元/美元的啟示

歐元/美元在未來幾個月面臨多種風險，重點在於成長、就業和通脹數據。這將決定美聯儲和歐洲央行的加息路徑。利率風險有利於歐元/美元進一步上行，因為美聯儲被視為正在接近其最終利率。在撰寫本報告時，美聯儲定價為進一步收緊利率約 80 個基點，而歐洲央行定價為進一步加息超過 140 個基點。

風險偏好環境的改善也應有助於歐元維持復甦，因為避險資金流出會避開美元。再加上歐洲央行更為鷹派、地區經濟持續增長，歐元/美元可能會突破週線 100-EMA 和雲頂，推進中級牛市趨勢。

然而，如果聯儲局維持鷹派、市場價格逆流而上，那麼長期熊市趨勢將保持驅動力，可能使歐元/美元回歸平價。