什麼是提案交易，它如何運作？

什麼是 Prop Trading？

自營交易 (Proprietary Trading)，簡稱「自營交易」，是銀行或公司以自有資金參與各種金融商品交易的金融實務。這與使用客戶的資金相反，讓公司可以保留交易的全部利潤，而不只是執行客戶交易賺取的佣金費用。這將自營交易與傳統經紀活動區分開來。

公司從事自營交易的主要原因之一是為了追求豐厚的利潤。這些金融機構通常認為自己在市場上擁有優於他人的競爭優勢。這種優勢來自多種因素，例如獲得特權市場資訊以及使用先進的建模和交易軟體。這些優勢讓他們能夠發現一般投資人不清楚的有利可圖的交易機會。

為了從事道具交易，交易員使用不同的金融工具，包括股票、債券、商品和貨幣。從事自營交易的金融機構和商業銀行這樣做，是期望獲得比指數投資或債券收益率升值等傳統投資方式更高的回報。這一切都源自於這些公司認為自己在金融市場上所擁有的競爭優勢。

自營交易如何運作？

正如我們所解釋的，採用這種交易策略的自營交易公司是專業的金融機構，他們使用自己的資金來購買、出售和交易各種證券。這些公司擁有一支專業交易員團隊，他們的工作是不斷分析和詮釋市場動態，以利用不斷變化的條件。

任何道具交易公司的主要目標都是利用不同市場或資產類別的價格差異，持續創造利潤。要使這種方法取得成功，就需要深入的市場分析和預測市場動向的能力，使這些公司能夠抓住其他人可能忽略的機會。許多道具交易公司甚至更加專業化，專注於特定的金融領域，例如外匯 (Forex)、商品或股票。這使他們能夠進一步調整專業知識，並制定策略以獲得最大利潤。

專業交易員使用一系列策略，包括技術分析、演算法交易和基本面分析。他們使用這些策略嘗試為道具交易公司找出交易機會。道具交易員採用的一些較具體策略包括併購套利、指數套利、全球宏觀交易和波動性套利，以優化回報。一旦發現這些機會，公司就會向相關交易所或經紀商發出指令，執行所需的交易，然後靜觀其成。

Prop 交易公司為交易員提供了大量寶貴的工具和資源，讓他們的工作更輕鬆。其中一些資源包括即時市場資料、新聞饋送、先進的圖表軟體和大量的分析工具。交易員使用這些工具，有助於在瞬息萬變的交易世界中增加成功和獲利的機會。道具公司通常還會為其交易員提供個性化的培訓和指導計劃。這些計劃旨在培養和發展交易員的技能和判斷力。通過指導和培訓，道具交易員可以提高他們對各種金融工具交易的精通程度。最成功的道具公司通常會在交易員身上投入最多的時間和金錢。

雖然道具交易被認為是一種高風險的交易形式，但對商業或投資銀行來說，它經常是最有利可圖的業務之一。2008 年的金融危機增加了道具交易公司和對沖基金面臨的審查，因為他們被認為在造成危機中扮演了一個角色。這些憂慮導致 Volcker 規則出台，對自營交易活動施加嚴格限制，以規範其運作。公司的自營交易與對客戶的義務之間的利益衝突，突顯了這項規則的必要性。值得注意的是，個人投資者並不會直接從自營交易中獲益，因為這種做法的重點在於為公司本身的利潤進行交易，而非代表客戶執行交易。

提案交易的優勢

提案交易能為金融機構和商業銀行帶來許多好處。最明顯且潛在的最大優勢是有可能大幅提高利潤。正如我們所解釋的，公司在進行提案交易時交易的是自己的資金，他們從投資中獲取 100% 的收益，而不僅僅是佣金費用。這些傭金一般只佔投資總收益的較小比例。值得注意的是，這裡也可能出現損失，而且損失較大。

另一個顯著的優勢是這些機構有能力建立證券庫存。擁有這樣的庫存有兩大優勢。首先，它允許機構為客戶提供意想不到的優勢，從而提高他們的產品。此外，它還能讓這些機構在充滿挑戰的市場條件下獲得穩定性和安全性。在市場低迷或流動性不足的時期，這一點尤其重要，因為在公開市場上獲取或清算證券變得越來越具有挑戰性。

道具交易的第三個優勢是，它允許金融機構成為有影響力的做市商。這些機構可以透過持續提供特定證券或證券群組的流動性，在增強市場穩定性方面扮演重要角色。在此過程中，公司會利用其資源購買證券，然後在稍後時間出售給有興趣的投資者。重要的是要認識到，如果公司庫存中證券的價值大幅下降，公司本身就必須承擔損失。因此，當公司證券庫存價格上升或他人以較高價格購入時，公司才能真正獲益。

還有一個好處是，交易員可以使用先進的自營交易技術和其他自動化軟體。這些先進的電子交易平台讓交易員有能力進入廣泛的市場，並將各種交易程序自動化。這甚至包括高頻交易。此技術可讓交易員存取交易構想、評估其可行性，並在電腦系統上進行示範，從而提升交易員的整體效率與效益。

在大多數的自營交易公司中，所使用的交易平臺都是由公司內部專門開發，並僅限公司自己的交易員使用。這種專屬軟件所有權為這些公司提供了巨大的優勢。這使他們有別於缺乏專門工具和技術的散戶交易者。

對沖基金與提案交易的差異

雖然對沖基金和自營交易乍看之下很相似，但兩者是截然不同的金融實務，在方法和目標上也有重大差異。對沖基金主要投資於金融市場，重要的是使用客戶提供的資金。他們的目標是從這些投資中獲利，並從中收取佣金。對沖基金受託負責管理客戶資金並提供回報，因此必須對客戶負責。基金必須遵守 Volcker 規則等監管措施，該規則旨在限制金融機構的風險承擔水平。

如上所述，自營交易公司使用自有資金投資於金融市場。自營交易員使用公司的資金進行操作，並保留其交易產生的 100% 回報，而不僅僅是佣金。這使得自營交易員可以自由承擔更大的風險，因為他們不管理客戶資金，也不對客戶負責。這些公司進入市場時，通常相信他們擁有競爭優勢，並能獲得寶貴的資訊，從而賺取豐厚利潤。與對沖基金不同的是，對沖基金的責任在於客戶，而自營交易員只對其公司負責。因此，透過自營交易賺取的回報不會直接惠及公司的客戶。

沃爾克規則

多德-弗蘭克華爾街改革和消費者保護法案》引入了 Volcker 規則。該規則是在 2008 年全球金融危機發生後形成的，以聯邦儲備局前主席 Paul Volcker 命名。其主要目標是減少大型金融機構的風險活動，重點是商業銀行。這是為了阻止它們擾亂金融體系，並可能造成另一次金融危機。

Volcker 規則的主要原因是將自營交易與其他正常的銀行活動區分開來。其背後的想法是，自營交易可能會讓這些機構承擔過大的風險。這可能會危及客戶存款的安全以及銀行體系的整體穩定。

根據 Volcker 規則，銀行一般不得從事自營交易。這表示銀行不得使用自有資金在金融市場進行投機性押注。該規則也限制銀行投資於對沖基金和私募基金。制定這些限制是為了阻止金融機構從事過於高風險的活動，而這些活動對其客戶和存款人並無直接益處。

Volcker 規則的目的是將托盤交易和某些投資活動從傳統的銀行職能中分離出來，從而減少金融機構內部的利益衝突。它嘗試讓銀行優先考慮客戶的利益和存款安全，而非可能造成財務不穩定的投機性交易活動。

然而，Volcker 規則也有其潛在的缺點。批評者認為 Volcker 規則降低了市場流動性，也限制了銀行從事合法市場莊家活動的能力，其好處已在上文說明。儘管如此，該規則仍是一項重要的監管措施，旨在防止過度的風險承擔和未來的金融危機。

提案交易的啟示

閱讀完這篇文章之後，您應該已經熟悉什麼是自營交易及其運作方式。提案交易的好處應該很清楚，主要目的是攫取額外利潤。此外，瞭解目前圍繞自營交易的監管措施也很重要，主要是 Volcker 規則。實施的原因，以及其潛在的弊端。