金钱专家：为什么你的情绪让你失去金钱 – 与拉查·阿尔·哈瓦贾的访谈

📅 23.12.2025 👤 Syed Maaz Ashgar

介绍

在全球市场拥有超过三十年的经验，拉查·阿尔·哈瓦贾见证了每一个恐惧、贪婪、创新和崩溃的周期。从1990年代伦敦的喧闹交易大厅到今天这个超加速、社交媒体驱动的市场，她在雷曼兄弟和州街等机构交易固定收益、外汇、衍生品和股票。

现在是Gate Capital的管理合伙人，阿尔·哈瓦贾认为，零售投资者最大的优势不是新的策略或资产类别，而是金融素养、纪律和情绪控制。在这次访谈中，她解释了交易和投资之间的真正区别，为什么大多数初学者会亏损，如何恐惧和贪婪扭曲决策，以及为什么小资本从来不是真正的障碍。

从1990年代的交易大厅到今天的市场

主持人: 拉查，你在市场和投资银行工作了30年。你是如何开始的，今天在做什么？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 我在投资银行工作了大约30年。我开始时是在伦敦的PaineWebber担任回购交易员，然后转到雷曼兄弟交易俄罗斯和土耳其的固定收益掉期。后来，我加入州街的外汇交易部门，那是一个非常大且活跃的外汇操作，因为他们是世界上最大的保管银行。

主持人: 交易大厅真的像电影里那样吗？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 在90年代，确实就像电影里那样：纸质记录、尖叫、喧闹，男性主导，完全不政治正确。压力极大，但也非常有趣和充满活力，几乎像一个小经济体，有食物推车和擦鞋的人进出交易大厅。

主持人: 你的职业生涯是如何从那里发展的？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 在交易大厅工作了五六年后，我因工作时间而感到疲惫——早上6点到达交易大厅，有时晚上10点或11点才离开——所以我转向电子交易。我在Tradebook，彭博社的电子交易平台的初期工作，并管理对冲基金的账户大约八年。随着时间的推移，我转向资产管理，现在在Gate Capital从事私募股权工作，我们专注于该地区的私募股权和并购交易及投资银行顾问业务。

主持人: 你还会个人交易吗？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 是的。一旦成为交易员，就永远是交易员。这种感觉会留在你的血液里，它让你深刻理解世界上事情发生的原因，因为市场推动着各个行业的每一个领域。

交易与投资：科学、艺术和时间视角

主持人: 让我们从零售投资者可能问的基本问题开始：我为什么要交易？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 交易并不容易，绝对不是“轻松赚钱”。没有人应该在没有花时间学习、观察和理解市场行为、心理、时机和数据分析的情况下贸然进入交易。你需要了解自己的风险承受能力，决定自己是否适合更快或更慢的产品，并明确自己是在交易还是投资，因为这两者并不相同。

主持人: 所以，交易和投资并不相同？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 他们绝对不同。人们通常将交易视为短期——每日或每周的活动——而将投资视为长期，但实际上你需要同时考虑科学和艺术。科学是数据分析：股票、固定收益、衍生品、商品，以及移动平均线或斐波那契和更新的方法。艺术是情感方面：市场心理、动量、宏观事件和你的个人情绪。

主持人: 什么时候交易变成赌博？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 当决策主要由情感驱动时——“我喜欢这个”，“每个人都在买这个”，“我听说这个很好”——而没有经过研究的分析框架时，它就变成了赌博。如果你只是跟随感觉和FOMO，你是在打赌，而不是交易。

主持人: 投资在实践中有什么不同？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 一个关键的区别是投资的复利效应。你投资的时间越长，复利对你越有利。你可以成为一个长期的主动投资者，在你有强烈信念的公司中建立头寸，随着时间的推移增加，部分获利以保护资本，并使用宏观和周期分析，而不是纯粹的被动投资，只是把钱放进去然后离开。

耐心、纪律和“市场惩罚自我”

主持人: 你提到了风险承受能力和情绪。成功进入市场的人需要具备什么内在素质？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 最重要的特质是耐心和纪律。耐心至关重要，但很难教：在亏损或世界崩溃的感觉下保持耐心是极其困难的。纪律意味着设定参数——你愿意冒多大的风险，你的退出和止损在哪里——并在情绪高涨时坚持这些参数。

主持人: 贪婪和恐惧在交易中是如何表现的？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 贪婪通常在上涨过程中缓慢积累，因为收益通常像电梯一样上升，而损失则像电梯一样下降。你开始认为“没有什么能阻止这个”，而这正是市场让你谦卑的时候。恐惧则相反：它误导你的分析能力，制造恐慌，推动你做出情绪化的决策，再次将交易变成赌博。

主持人: 你提到了一句非常突出的台词：“市场惩罚自我。”这是什么意思？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 在交易大厅，教给你的第一条规则是市场惩罚自我，而不是错误。跌得最惨的人通常是出于自我和贪婪——相信自己再也不会错，承担过大的风险，然后面临超出自己承受能力的损失。这就是为什么严格遵循纪律是不可谈判的。

主持人: 当市场波动时，你个人是如何管理情绪的？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 有些日子我会避免看屏幕，因为我知道这会引发我试图抑制的情绪。如果我已经决定不采取行动，我就会 disengage：我看Netflix，我做饭，我做一些无关的事情。这是一种有意识的方式来防止恐惧或FOMO劫持我的决策。

噪音、FOMO和建立系统

主持人: 零售投资者被策略、指标和社交媒体炒作轰炸。他们应该如何处理这些噪音？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 市场上有大量噪音，社交媒体使其倍增。一条关于崩盘或反弹的短视频迅速变成数千条，因为算法会给你更多你观看过的内容。大多数内容与你自己的策略或信念无关，但会强烈触发你的情绪。消除噪音并保持在你自己的道路上——同时仍然灵活地适应宏观变化——是一项关键技能。

主持人: 许多人从一种策略跳到另一种策略。有人应该如何建立交易系统？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 你需要一个清晰的框架：一个论点、定义的工具、风险参数和时间视角。然后你必须坚持足够长的时间，以获得有意义的反馈，而不是每次看到新视频就改变方向。同时，当利率制度、地缘政治条件或流动性环境发生变化时，你必须愿意在参数内进行调整。

风险承受能力和投资组合结构

主持人: 零售投资者如何确定他们的风险承受能力？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 从你的整体财务状况开始：你的收入稳定性、在房地产、你的业务、私募股权或长期资产中的现有投资，以及你的义务，如抵押贷款、学费或计划退休。然后决定你愿意在市场中真正冒多大风险——5%、10%、50%——在这其中，多少将投资于更波动的资产，多少保留为现金作为缓冲。现金缓冲是必不可少的，因为机会总是出现，有时是在最不经意的时候。

主持人: 年龄如何影响风险承受能力？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 当你年轻时，通常可以承受更多风险，因为你还有更多的年份可以赚取和恢复。在60或70岁时，进入或处于退休状态，你不能冒险把整个资金池都投入，因为你的赚钱能力较低。因此，风险承受能力是动态的；随着生活环境的变化，必须进行审查。

主动与被动和定投

主持人: 你区分了主动和被动投资。你能更详细地解释主动长期投资吗？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 主动长期投资意味着你根据分析和信念选择特定产品——债券、股票、行业——然后管理时机和规模。你可以逐步建立头寸，部分获利以保护你的初始资本——这样在“末日”情景中，你至少回到起点，而不是显著低于起点——然后在后续周期中再次增加。这是长期的，但你在积极管理进入、退出和规模。

主持人: 这与定投等策略有什么不同？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 定投——在价格对你不利时增加投资以降低平均成本——可以有用，但概念上是不同的。人们常常说“我赚了10%，我会取出5%然后再投资”，但没有明确的依据。如果这些决策没有基于预先定义的指标——利润目标、风险限制、资本与收益——你就是在情绪化和随意地行动，而不是遵循有纪律的主动策略。

衍生品、杠杆和为什么损失是下滑的电梯

主持人: 许多零售交易者被衍生品和杠杆吸引，因为他们可以“玩市场的两面”。你怎么看？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 衍生品本质上是杠杆工具，因为期权或期货背后的风险通常相当于持有更大头寸的基础资产。它们最初被设计为对冲工具，但在美国和欧洲的深度和流动性市场中，它们已经成为独立的交易工具。对于大多数零售投资者来说，风险在于杠杆加速了一切：它加速了利润，但也更痛苦地加速了损失。

主持人: 零售投资者应该如何考虑何时使用杠杆？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 你应该明确计算如果市场对你不利，比如在一周内下跌10%，在你选择的杠杆下会发生什么。如果那个损失数字让你感到恐惧，就减少或避免杠杆。一个明智的方法是在你通过较慢、不带杠杆的复利建立了健康的利润缓冲后再引入杠杆。即便如此，也要逐步增加杠杆，并始终考虑明确的下行情景。

主持人: 对于大多数零售交易者来说，复杂的期权策略是否现实？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 高级期权策略，如蝶式和套利结构，需要多个屏幕、电子表格和几乎持续的关注。它们在专业交易大厅中是合理的，但对于大多数零售投资者而言，仅仅将衍生品作为杠杆赌注——而不将其视为对冲工具或充分理解风险——是极其危险的。

将市场教训转化为日常金融素养

主持人: 理解市场如何改善日常金融决策，超越交易？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 即使你从不交易，理解市场及其心理也能教会你更好地把握重大金融决策的时机。例如，在购买海外物业时，你应该考虑外汇水平：欧元交易在哪里，最近的波动是否足以影响你的回报，税务影响是什么，以及这项投资是用于使用还是收益？同样适用于商业贷款：你需要理解利率周期、产品结构以及你能接受的标准。这都是金融素养。

主持人: 你强调金融素养作为基础。金融素养对你来说意味着什么？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 金融素养是理解和管理你的数字——收入、支出、债务、投资、风险和时机的能力——以便你能就住房、商业、教育、医疗保健等做出明智的决策。这不仅仅是理论，它是实用的：理解抵押贷款、现金流、贷款条款、投资风险和回报，以及宏观条件如何影响所有这些。

主持人: 金融素养应该从哪里开始？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 它必须从家庭开始。学校通常教授理论，尤其是对女孩来说，仍然更倾向于人文学科和艺术，而不是金融学科。在家里，父母可以解释真实的决策——购买或出售房屋或汽车、续贷、进行投资——让孩子看到推理和后果。即使他们当时没有完全理解，十年后往往会恍然大悟。

如何在实践中成为金融素养者

主持人: 对于那些觉得“我不懂金融”的人，你会推荐什么实际步骤？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 首先，公开谈论金钱，而不是将其视为禁忌。提问，与那些你尊重的人交谈，他们是“内行”，不要局限于一两个观点——与五到十个人交谈，然后形成自己的看法。其次，使用现代平台提供研究、文章和分析——即使你只是被动投资于ETF，你也可以广泛阅读不同的观点。第三，定期审查自己的数字：收入、支出、债务和投资。

主持人: 你提到过审查自己的表现。你是如何做到的？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 我仍然会把事情写下来。我记录我计划做的事情，然后每个季度回顾我实际做了什么：我买了什么或卖了什么，我是否遵循了我的参数，我是盈利还是亏损，以及我做对了什么或错了什么。情绪没有记忆，因此重温记录有助于你客观地从胜利和失败中学习。

主持人: 在做出重大金融决策时，寻求帮助有多重要？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 这非常重要。我给你一个例子：我曾经在欧洲以亏损的价格出售一处物业，但耐心等待欧元升值至与英镑平价时。随着市场噪音暗示它将远远超过平价，我打电话给一位前交易同事询问他的看法。他直言不讳地告诉我：“你忘记了你的教训——这是贪婪”，并建议我退出。我遵循了这个建议，锁定了一个不错的结果，而欧元并没有在平价之上移动太多，后来还下跌了。如果没有那个外部视角，我可能会因为贪婪而继续留在市场中。

损失、事后诸葛亮和通过游戏学习

主持人: 许多零售投资者害怕亏损，以至于他们从不开始。他们应该如何看待损失？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 损失是不可避免的；它们是过程的一部分，是谦卑的有力老师。财务损失会产生你永远不会忘记的情绪，而这种经历教会你下次更好地管理规模、风险和情绪。关键是确保损失是可承受的——相对于你的整体财务状况足够小，使其成为教训，而不是改变生活的灾难。

主持人: 事后诸葛亮呢——因为某个资产后来上涨而后悔过去的决策？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 事后诸葛亮是个杀手。“我应该、我可以、我知道但我没有”让人感到痛苦，并使他们对自己实际取得的进展和收益视而不见。它还诱使他们在未来采取不当风险，以“弥补”被认为错过的机会。纪律是根据当时已知的情况评估决策，而不是根据现在已知的情况。

主持人: 有人能通过学习而不是实际投资成为优秀的交易者或投资者吗？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 不能。如果你只学习但从不投资，你就是旁观者，而不是参与者。要真正学习，你必须在游戏中投入真实的钱，即使金额很小。那时情绪才会出现，那时你才会学习自己在压力下的真实表现，而不是你认为自己会如何表现。

金钱心态、消费和最大的误解

主持人: 你说金融素养也与我们与金钱的关系有关。你看到的最大误解是什么？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 最大的误解是高收入自动意味着更多财富。实际上，消费方式比收入方式更重要。我见过收入七位数或八位数的人最终陷入债务，因为他们从未被教导如何消费和管理自己的生活方式。如果你赚一百万而花三百万，你会有问题；如果你赚一百万而花十万，五年后再打电话给我。

主持人: 生活方式选择如何影响长期财富积累？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 当收入上升时，许多人立即提高他们的生活方式——他们的“缓冲”消失了。要积累财富，你的收入与支出之间的差距必须随着时间的推移而扩大，而不是缩小。这个盈余是用于资助储蓄、投资和复利的。

主持人: 你还质疑“金钱不能买到幸福”这句话。为什么？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 对我来说，说“金钱不能买到幸福”是肤浅和无益的。金钱是必需品：你需要它来生活、教育孩子、获得医疗保健、支持他人、捐款。真正的问题不是它是否能买到幸福，而是你是否知道如何处理它。避免谈论金钱，老一辈人往往在文化上这样做，是一个即将发生的灾难，因为这使人们对现实生活中的金融决策没有准备。

零售投资者的实用习惯

主持人: 对于今天收听的零售投资者，他们应该围绕金钱和市场建立哪些实用习惯？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 定期跟踪你的支出，了解你的钱实际去哪里，而不仅仅关注增加收入，并保持现金缓冲，以便你能够应对冲击并抓住机会。每隔几年审查一次主要金融产品，如抵押贷款；新产品可能会在一段时间内为你节省可观的金额，并广泛阅读——包括你不同意的观点——以理解完整的市场叙事。记录你的投资决策，并每个季度回顾，以从错误和成功中学习。

主持人: 你在交易期间有没有关于金钱的最爱格言？

拉查·阿尔·哈瓦贾: 有的。在交易大厅里，我们被告知：“金钱是你的情人。如果你不每天照顾她，她就会去别处。”如果你忽视你的钱，它真的会去别处。