金錢專家：為什麼你的情緒讓你失去金錢 – 與 Racha Al Khawaja 的訪談

📅 23.12.2025 👤 Syed Maaz Ashgar

介紹

擁有超過三十年的全球市場經驗，Racha Al Khawaja 見證了每一個恐懼、貪婪、創新和崩潰的周期。從 1990 年代倫敦的尖叫交易樓到今天的超加速、社交媒體驅動的市場，她在雷曼兄弟和國家街等機構交易固定收益、外匯、衍生品和股票。

現在是 Gate Capital 的管理合夥人，Al Khawaja 認為零售投資者最大的優勢不是新的策略或資產類別，而是金融素養、紀律和情緒控制。在這次訪談中，她解釋了交易和投資之間的真正區別，為什麼大多數初學者會虧損，如何恐懼和貪婪扭曲決策，以及為什麼小資本從來不是真正的障礙。

從 1990 年代的交易樓到今天的市場

主持人: Racha，你在市場和投資銀行領域有 30 年的經驗。你是如何開始的，今天在做什麼？

Racha Al Khawaja: 我在投資銀行工作了大約 30 年。我在倫敦的 PaineWebber 交易樓開始擔任回購交易員，然後轉到雷曼兄弟交易固定收益掉期，專注於俄羅斯和土耳其。後來，我加入了國家街的外匯交易部，這是一個非常大且活躍的外匯業務，因為他們是全球最大的保管銀行。

主持人: 交易樓真的像電影裡那樣嗎？

Racha Al Khawaja: 在 90 年代，它確實就像電影裡那樣：紙張痕跡、尖叫、吼叫，男性主導，完全不政治正確。這是一個極高壓力的環境，但也非常有趣和充滿活力，幾乎像一個小經濟體，有食物推車和擦鞋的人進入交易樓。

主持人: 你的職業生涯是如何從那裡發展的？

Racha Al Khawaja: 在交易樓工作了大約五到六年後，我因為工時過長而感到疲憊——早上 6 點到交易樓，有時晚上 10 或 11 點才離開——所以我轉向電子交易。我在Tradebook，彭博社的電子交易平台的初期工作，並運營對沖基金業務約八年。隨著時間的推移，我轉向資產管理，現在在 Gate Capital 從事私募股權，專注於該地區的私募股權和併購交易及投資銀行諮詢。

主持人: 你還在個人交易嗎？

Racha Al Khawaja: 是的。曾經是交易員，永遠是交易員。這種感覺根植於你的血液中，讓你深入理解世界上發生的事情，因為市場推動著任何行業的每個部門。

交易與投資：科學、藝術和時間範圍

主持人: 讓我們從零售投資者可能會問的基本問題開始：我為什麼要交易？

Racha Al Khawaja: 交易並不容易，絕對不是「輕鬆賺錢」。沒有人應該在沒有花時間學習、觀察和理解市場行為、心理、時機和數據分析的情況下跳入交易。你需要了解自己的風險承受能力，決定自己是否適合快節奏或慢節奏的產品，並清楚自己是在交易還是投資，因為這兩者並不相同。

主持人: 所以，交易和投資不是一回事？

Racha Al Khawaja: 他們絕對不是一回事。人們通常將交易視為短期——每日或每週的活動——而將投資視為長期，但實際上你需要同時考慮科學和藝術。科學是數據分析：股票、固定收益、衍生品、商品，以及像移動平均或斐波那契和更新的方法。藝術則是情感方面：市場心理、動量、宏觀事件和你的個人情緒。

主持人: 什麼時候交易變成賭博？

Racha Al Khawaja: 當決策主要由情感驅動時——「我喜歡這個」、「每個人都在買這個」、「我聽說這個很好」——而沒有經過研究的分析框架時，它就變成了賭博。如果你只是跟隨感覺和 FOMO，你是在賭博，而不是在交易。

主持人: 投資在實踐中有什麼不同？

Racha Al Khawaja: 一個關鍵的區別是投資的複利效應。你投資的時間越長，複利對你越有利。你可以成為一個長期的主動投資者，在你有強烈信念的公司中建立持倉，隨著時間的推移增加，獲取部分利潤以保護資本，並使用宏觀和周期分析，而不是純粹的被動投資，僅僅是將錢放入然後離開。

耐心、紀律和「市場懲罰自我」

主持人: 你提到了風險承受能力和情緒。成功進入市場的人需要具備什麼內在素質？

Racha Al Khawaja: 最重要的特質是耐心和紀律。耐心至關重要，但非常難以教導：在虧損或世界感覺崩潰的時候，保持耐心是極其困難的。紀律意味著設置參數——你願意冒多大的風險，你的退出和止損點在哪裡——並在情緒高漲時堅持這些參數。

主持人: 貪婪和恐懼在交易中如何表現？

Racha Al Khawaja: 貪婪通常在上升過程中緩慢積累，因為收益通常像電梯一樣上升，而損失則像電梯一樣下降。你開始想「沒有什麼能阻止這個」，而這正是市場讓你謙卑的時候。恐懼則是相反的：它誤導你的分析能力，造成恐慌，推動你做出情緒化的決策，這又將交易變成賭博。

主持人: 你提到了一句非常突出的話：「市場懲罰自我。」這意味著什麼？

Racha Al Khawaja: 在交易樓上，他們教你的第一條規則是市場懲罰自我，而不是錯誤。那些最嚴重受挫的人通常是因為自我和貪婪——相信自己再也不會錯，承擔過大的風險，然後面對超出自己承受能力的損失。這就是為什麼堅持紀律是不可談判的。

主持人: 當市場波動時，你是如何管理自己的情緒的？

Racha Al Khawaja: 有時我會避免看螢幕，因為我知道這會引發我試圖壓抑的情緒。如果我已經決定不採取行動，我會脫離：我看 Netflix，做飯，做一些無關的事情。這是一種故意的方式來防止恐懼或FOMO劫持我的決策。

噪音、FOMO 和建立系統

主持人: 零售投資者面臨著大量的策略、指標和社交媒體炒作。他們應該如何應對這些噪音？

Racha Al Khawaja: 市場中有大量的噪音，而社交媒體使其倍增。一個關於崩盤或反彈的短片迅速變成數千個，因為算法會提供你更多你觀看過的內容。大多數這些與你自己的策略或信念無關，但會強烈觸發你的情緒。消除噪音並保持在你自己的道路上——同時仍然靈活地適應宏觀變化——是一項關鍵技能。

主持人: 許多人從一個策略跳到另一個策略。有人應該如何著手建立交易系統？

Racha Al Khawaja: 你需要一個明確的框架：一個論點、定義的工具、風險參數和時間範圍。然後你必須堅持足夠長的時間，以獲得有意義的反饋，而不是每次看到新視頻就改變方向。同時，當利率制度、地緣政治條件或流動性環境發生變化時，你必須願意在參數內進行調整。

風險承受能力和投資組合結構

主持人: 零售投資者如何確定自己的風險承受能力？

Racha Al Khawaja: 從你的整體財務狀況開始：你的收入穩定性、在房地產、你的業務、私募股權或長期資產中的現有投資，以及你的義務，如抵押貸款、學費或計劃退休。然後決定你真正願意在市場中冒險的整體投資組合的比例——5%、10%、50%——在這之中，多少將投資於更波動的資產，多少將保持現金作為緩衝。現金緩衝是必不可少的，因為機會總是會出現，有時是在最不預期的時候。

主持人: 年齡如何影響風險承受能力？

Racha Al Khawaja: 當你年輕時，你通常可以承擔更多的風險，因為你還有更多的年頭可以賺錢和恢復。在你 60 或 70 歲時，進入或正在退休，你不能冒險你的整個資金，因為你的賺錢能力較低。因此，風險承受能力是動態的；隨著生活環境的變化，必須進行審查。

主動與被動和定期定額投資

主持人: 你區分了主動投資和被動投資。你能更詳細地解釋主動的長期投資嗎？

Racha Al Khawaja: 主動的長期投資意味著你根據分析和信念選擇特定產品——債券、股票、行業——然後管理時機和規模。你可以逐步建立持倉，獲取部分利潤以保護你的初始資本——這樣在「大災難」的情況下，你至少能回到起點，而不會大幅低於起點——然後在後續周期中再次增加。這是長期的，但你在主動管理進入、退出和規模。

主持人: 這與像定期定額投資這樣的策略有什麼不同？

Racha Al Khawaja: 定期定額投資——在價格對你不利時增加投資以降低平均成本——可以是有用的，但在概念上是不同的。人們常常說「我賺了 10%，我會取出 5% 以後再投資」，卻沒有明確的依據。如果這些決策沒有基於預先定義的指標——利潤目標、風險限制、資本與收益——你就是在情緒和隨意地行動，而不是遵循一個有紀律的主動策略。

衍生品、槓桿和為什麼損失是下降的電梯

主持人: 許多零售交易者被衍生品和槓桿所吸引，因為他們可以「雙向操作」市場。你怎麼看？

Racha Al Khawaja: 衍生品本質上是槓桿工具，因為期權或期貨背後的風險通常相當於持有更大規模的基礎資產。它們最初是作為對沖工具設計的，但在美國和歐洲的深度和流動市場中，它們已成為獨立的交易工具。對於大多數零售投資者來說，風險在於槓桿加速了一切：它加速了利潤，但也更痛苦地加速了損失。

主持人: 零售投資者應該如何考慮何時使用槓桿？

Racha Al Khawaja: 你應該明確計算如果市場對你不利，例如一週內下跌 10%，在你選擇的槓桿下會發生什麼。如果那個損失數字讓你感到恐懼，則減少或避免槓桿。一個明智的做法是只有在你通過較慢的無槓桿複利建立了健康的利潤緩衝後才引入槓桿。即便如此，也要逐步增加槓桿，並始終考慮明確的下行情景。

主持人: 對於大多數零售交易者來說，複雜的選擇策略現實嗎？

Racha Al Khawaja: 高級選擇策略，如蝴蝶和套利結構，需要多個螢幕、電子表格和幾乎不斷的注意力。這在專業交易樓上是有意義的，但對於大多數零售投資者來說，將衍生品僅作為槓桿賭注使用——而不將其視為對沖工具或完全理解風險——是極其危險的。

將市場教訓轉化為日常金融素養

主持人: 理解市場如何改善日常金融決策，超越交易？

Racha Al Khawaja: 即使你從不交易，理解市場及其心理也能幫助你更好地把握重大財務決策的時機。例如，當你在國外購買房產時，你應該考慮外匯水平：歐元的交易位置如何，最近的變動是否足以影響你的回報，稅務影響是什麼，這項投資是用來使用還是收益？同樣適用於商業貸款：你需要了解利率周期、產品結構以及你能接受的標準。這一切都是金融素養。

主持人: 你強調金融素養作為基礎。對你來說，金融素養意味著什麼？

Racha Al Khawaja: 金融素養是理解和管理你的數字的能力——收入、支出、債務、投資、風險和時機——以便你能對住房、商業、教育、醫療保健等做出明智的決策。這不僅僅是理論，它是實用的：理解抵押貸款、現金流、貸款條款、投資風險和回報，以及宏觀條件如何影響這一切。

主持人: 金融素養應該從哪裡開始？

Racha Al Khawaja: 必須從家庭開始。學校通常教授理論，特別是對女孩來說，仍然更傾向於人文和藝術，而不是金融科目。在家裡，父母可以解釋真實的決策——購買或出售房屋或汽車、續貸、進行投資——讓孩子看到推理和後果。即使他們當時不完全理解，通常在十年後會恍然大悟。

如何在實踐中成為金融素養

主持人: 對於感到「我不懂金融」的人，你會推薦哪些實際步驟？

Racha Al Khawaja: 首先，公開談論金錢，而不是將其視為禁忌。提出問題，與你尊敬的「內行」人交談，不要限制自己於一兩個意見——與五或十個人交談，然後形成自己的看法。其次，使用提供研究、文章和分析的現代平台——即使你只是被動地投資於 ETF，你也可以廣泛閱讀不同的觀點。第三，定期檢查自己的數字：收入、支出、債務和投資。

主持人: 你提到過檢查自己的表現。你是如何做到的？

Racha Al Khawaja: 我仍然會把事情寫下來。我記錄我計劃做的事情，然後每季度回顧我實際做了什麼：我買了什麼或賣了什麼，我是否遵循了我的參數，我是賺還是賠，我做對了什麼或錯了什麼。情緒沒有記憶，因此重新檢視記錄有助於你客觀地從勝利和失敗中學習。

主持人: 在做出重大財務決策時，尋求幫助有多重要？

Racha Al Khawaja: 這是非常重要的。我給你一個例子：我曾經在歐洲以虧損的價格出售一處房產，但耐心等待歐元上升到與英鎊平價的時候。當市場的噪音暗示它會超過平價時，我打電話給一位前交易同事詢問他的看法。他直言不諱地告訴我，「你忘記了你的教訓——這是貪婪」，並建議我退出。我遵循了這個建議，鎖定了一個不錯的結果，而歐元並沒有超過平價，後來也下跌了。沒有那個外部的觀點，我可能會因為貪婪而留在市場上。

損失、事後諸葛亮和通過遊戲學習

主持人: 許多零售投資者因為害怕虧損而不敢開始。他們應該如何看待損失？

Racha Al Khawaja: 損失是不可避免的；它們是過程的一部分，也是謙卑的強大教師。財務損失會產生你永遠不會忘記的情感，而這種經驗教會你在下一次更好地管理規模、風險和情緒。關鍵是確保損失是可承受的——相對於你的整體財務狀況足夠小，讓它們成為教訓，而不是改變生活的災難。

主持人: 那麼事後諸葛亮呢——因為資產後來上漲而後悔過去的決策？

Racha Al Khawaja: 事後諸葛亮是致命的。「我應該、我可以、我知道但我沒有」讓人感到痛苦，並使他們對實際取得的進展和收益視而不見。它還誘惑他們在未來冒不當的風險，以「彌補」錯過的機會。紀律是根據當時已知的情況來評估決策，而不是根據現在已知的情況。

主持人: 僅僅通過學習而不實際投資，是否有人能成為好的交易者或投資者？

Racha Al Khawaja: 不能。如果你只學習但從不投資，你就是旁觀者，而不是參與者。要真正學習，你必須在實際的遊戲中投入真金白銀，即使金額很小。那時情緒才會出現，那時你才會學會在壓力下實際的行為，而不是你認為自己會怎樣行為。

金錢心態、消費和最大的誤解

主持人: 你說金融素養也關乎我們與金錢的關係。你看到的最大誤解是什麼？

Racha Al Khawaja: 最大的誤解是高收入自動意味著更多的財富。實際上，你的消費方式比你的收入方式更重要。我見過賺取七位數或八位數的人因為從未學會如何消費和管理生活方式而陷入債務。如果你賺一百萬卻花三百萬，你會有問題；如果你賺一百萬卻花十萬，五年後再打給我。

主持人: 生活方式選擇如何影響長期財富的積累？

Racha Al Khawaja: 當收入上升時，許多人立即提高生活方式——他們的「緩衝」消失了。要建立財富，你賺取的金額和支出的金額之間的差距必須隨著時間的推移而擴大，而不是縮小。這個盈餘是資助儲蓄、投資和複利的來源。

主持人: 你還質疑「金錢不能買到幸福」這句話。為什麼？

Racha Al Khawaja: 對我來說，說「金錢不能買到幸福」是膚淺且無益的。金錢是必需品：你需要它來生活、教育孩子、獲得醫療保健、支持他人、捐贈給慈善機構。真正的問題不是它是否能買到幸福，而是你是否知道如何處理它。避免談論金錢，這是老一輩人經常在文化上做的，將是一場災難，因為它使人們對現實生活中的財務決策毫無準備。

零售投資者的實用習慣

主持人: 對於今天收聽的零售投資者，他們應該在金錢和市場上建立哪些實用習慣？

Racha Al Khawaja: 定期追踪你的支出，了解你的錢實際上去哪裡，而不是僅僅專注於增加收入，並保持現金緩衝，以便你能夠應對衝擊並抓住機會。每幾年檢查一次主要的金融產品，如抵押貸款；新產品可能會隨著時間的推移為你節省大量金額，並廣泛閱讀——包括你不同意的觀點——以理解完整的市場敘事。記下你的投資決策，並每季度回顧，以便從錯誤和成功中學習。

主持人: 你有沒有在交易日子裡關於金錢的最愛名言？

Racha Al Khawaja: 有的。在交易樓上，我們被告知，「金錢是你的情婦。如果你不每天照顧她，她就會去別的地方。」如果你忽視你的金錢，它真的會去別的地方。