Durante 2023, el rendimiento de las materias primas no fue demasiado bueno, en general. Sin embargo, a pesar de los conflictos en Ucrania y Oriente Medio, el panorama de 2024 apunta a un mercado menos volátil. Este último conflicto ha creado problemas en las rutas comerciales internacionales más importantes, que han derivado en incidentes como ataques en la zona del Mar Rojo y restricciones de tráfico en Panamá a causa de la sequía que azota la región. Por lo tanto, es un factor importante en las previsiones para 2024.
Estos son los instrumentos cuyo valor se incrementó más en 2023:
- ORO: 13,10%
- Cobre: 1,19%
En cambio:
- Litio: 72,49%
- Níquel: 43,13%
¿Qué factores incidirán más en las materias primas agrícolas? La guerra de Ucrania y la evolución del fenómeno meteorológico conocido como el Niño serán los factores que provocarán más variaciones en estos mercados. Los factores climáticos, en especial el Niño, pueden tener un fuerte impacto en las cosechas de Argentina de productos como soja, trigo, maíz, semillas de girasol, sorgo y cebada.
¿Qué Previsión Hay para los Metales Base?
Podría haber un pequeño incremento en los precios del aluminio y el níquel, metales que se producen en Rusia. Pero es posible que al cobre no le vaya bien a corto plazo a causa del pobre crecimiento económico y la crisis del sector de la construcción en China. A pesar de ser un elemento clave para la electrificación, el cobre solo presenta perspectivas positivas a medio y largo plazo. ¿Puedes decirme qué materias primas han experimentado más variaciones del precio en los últimos tres años?
2021
- Litio: 442,80%
- Carbón: 160,10%
- Petróleo 55,01%
- Gas natural: 46,91%
- Aluminio: 42,18%
2022
- Litio: 72,49%
- Níquel: 43,13%
- Gas natural: 19,97%
- Maíz: 14,37%
- Platino: 10,90%
2023
- ORO: 13,10%
- Cobre: 1,19%
- Aluminio: -0,17%
- Plata: -0,66%
- Platino: -7,67%
Fuente: TradingView – EIU (Economist Intelligence Unit)
Energías
En 2022, el precio del petróleo escaló a $126 por barril gracias a una buena recuperación postpandemia y al inicio de las hostilidades en Ucrania. Fue un año impresionante para el «oro negro», y fue preciso reconsiderar los fundamentales que afectan a la evolución de los precios. La OPEP convocó reuniones y se decidieron recortes en la producción para mantener el equilibrio, pero el posterior conflicto entre Israel y Hamás, junto con otros factores, incidieron en el rendimiento del crudo durante 2023 y los precios se desplomaron hasta el nivel de $64.
En 2024 podría haber cambios importantes en las tasas de interés que dictamina la Reserva Federal de EEUU, que podrían reducirse en 100 a 125 puntos básicos de acuerdo con las previsiones de los fondos de cobertura. En cambio, los traders creen que sucederá todo lo contrario, es decir, que se producirán tres bajadas de tasas en los próximos meses. Por su parte, es posible que el Banco Central Europeo también decida bajar tasas de interés, siguiendo la estela de la Fed y el Banco de Inglaterra, para apoyar a las economías con desaceleración del crecimiento y déficit de empleo. Según las previsiones del gobierno central chino, la economía del país podría crecer alrededor de un 5% para finales de 2024, pero muchos creen que este crecimiento solo es posible con la ayuda de nuevos estímulos y tasas de interés bajas, medidas ambas pensadas para estimular una economía que en estos momentos está en riesgo de contracción.
Gráfico: IEA (Agencia Internacional de la Energía)
El mínimo de $64 ha sido un factor importante a la hora de valorar la evolución de los precios del crudo desde 2021 hasta ahora. A pesar de experimentar una caída del 50% entre mayo de 2022 y abril de 2023, el precio del petróleo muestra una tendencia de mínimos y máximos crecientes. Esta tendencia es evidente en el reciente tramo alcista que llevó el precio de los $67 a los $93, un incremento del 40%. Esto disparó la especulación acerca de la posibilidad de nuevas acciones alcistas que podrían medirse empleando ondas de Elliot. Algunas proyecciones sugieren que el precio del petróleo pronto podría alcanzar los $110 por barril, aunque es preciso entender que todo esto sigue siendo especulativo.
USOil: gráfico 1 semana – Plataforma Hantec Markets MT5
El precio del gas natural se resiente por el retroceso de la economía a nivel global y de un futuro con posible descenso de la demanda. Las reservas de gas, más elevadas de lo esperado, añaden presión al precio en Europa, y esto es así a pesar de la estación invernal en el hemisferio norte, que por lo general se traduce en un incremento de la demanda para la calefacción de los hogares. Además, últimamente algunos líderes europeos apuestan por recuperar la energía nuclear, lo que incide todavía más en el precio del gas natural licuado. Durante la primera mitad del año, los inversores vigilarán de cerca los siguientes factores:
- Las abundantes reservas de gas en Europa, a la vista del invierno.
- La apuesta de algunos líderes europeos por las bajas emisiones y la seguridad en materia energética, que podría llevarlos a cambiar su posición de abandonar la energía nuclear.
- El incremento de la exportación de gas noruego a Europa tras una serie de interrupciones imprevistas y trabajos de mantenimiento.
Gas natural: volumen e interés abierto – Grupo CME
El precio del gas natural ha experimentado una bajada importante durante el primer trimestre de este año. Se ha perdido alrededor de un 30%, con caídas del 13,76% en enero, 12,32% en febrero y 4% en marzo. Ahora mismo, los precios están cerca de los mínimos de 2020. Los traders pueden esperar reacciones alcistas a corto plazo debido a la presencia del nivel de soporte alrededor de los $1,50, que podría frenar la caída. Sin embargo, a medio y largo plazo, las condiciones apuntan a un escenario negativo para los precios de las materias primas que podría llevar a mínimos más bajos y un riesgo mayor de caídas de lo que se ha registrado hasta ahora.
Gas natural: gráfico de 1 semana – Plataforma Hantec Markets MT5
Existe una diferencia notable entre el número de compradores y vendedores en el mercado europeo, ya que los precios moderados de los contratos actuales atraen a los operadores asiáticos. Esto se debe al superávit de reservas en la región, que ha suscitado preocupaciones entre los que dudan de si Europa podrá ser capaz de reponer las reservas para el próximo invierno. Aunque las reservas no han disminuido tanto como se esperaba este invierno, no se ha tomado ninguna medida para reponerlas, lo cual podría llevar a una caída del precio debido a la falta de oferta cuando la demanda se incremente durante los meses más fríos.
Eurostat, ONS (Oficina Nacional de Estadísticas de Reino Unido), IEEFA (Instituto de Economía Energética y Análisis Financiero)
Previsiones de Precios
Gas Natural
Se espera que la demanda de gas a nivel mundial crezca una media de un 1,6% anualmente entre 2022 y 2026. Es una cifra inferior a la anterior media de cinco años de 2,5% interanual, entre 2017 y 2021. El consumo de gas en Asia, Estados Unidos y Europa tocó techo en 2021 y se espera que crezca en un 1% anualmente hasta 2026. La bajada en Europa, en particular, se debe al plan REPowerEU y a la creciente adopción de fuentes de energía renovables. Considerando estas tendencias, es poco probable que veamos un mercado alcista para el gas natural.
Metales
En cuanto a los metales, los conflictos en la economía global pueden incidir negativamente sobre el rendimiento de los activos refugio. La probabilidad de un «aterrizaje suave» de la economía estadounidense durante la segunda mitad del año es solo del 20%, y el panorama podría volverse más sombrío a medida que los conflictos vayan escalando. La ralentización del mercado laboral provoca dudas en el entorno macroeconómico a pesar del periodo de abundancia entre 2022 y 2023. Los metales preciosos marcan nuevos máximos de récord gracias a la demanda de los bancos centrales y a los conflictos en Oriente Medio y el este de Europa. La incertidumbre que suscita la estrategia de la Fed afecta al mercado de los metales, pero la tendencia al alza continúa de todos modos. Se espera un escenario alcista en 2024, con cierres mensuales por debajo de los $2080 por barril, lo que podría invalidar esta proyección.
Oro: gráfico de 1 m. – Plataforma Hantec Markets MT5
Con un 27% y un 10% respectivamente, Chile y Perú están a la cabeza del mundo en extracción y exportación de cobre. La organización estatal Cochilco (Comisión Chilena del Cobre), ha incrementado las previsiones sobre el precio del metal en 2024 a $3,85/libra, una ligera subida con respecto a los 3,75$ anteriores. Esto se debe a varios factores, entre ellos:
- Normalización de la política monetaria
- Incremento de la demanda de vehículos eléctricos y transición energética
Dadas las condiciones favorables, la Cochilco anticipa que la media del precio del cobre alcance los $3,90 en 2025. Chile espera que la producción de cobre se incremente en un 5,7% en 2024 para situarse en 5,63 millones de toneladas métricas, sobre todo debido al aumento de la producción del proyecto de Teck Quebrada Blanca II. Chile también espera producir 6 millones de toneladas en 2025. Se espera que la producción mundial de cobre se incremente en un 5,8% hasta 22,79 millones de toneladas en 2024, y 23,5 millones de toneladas en 2025. La previsión es que la demanda global de cobre suba en un 3,2%, hasta los 2,13 millones de toneladas para 2024.
Durante los últimos 45 años, la economía china ha crecido en más de un 8%, pero el crecimiento entre 2020 y 2022 se ha ralentizado considerablemente. El ambicioso objetivo de alcanzar un crecimiento de alrededor del 5% parece posible, pero no hay ningún estímulo importante que demuestre mayor impulso en el proceso de recuperación. Durante el tercer trimestre de 2023, el crecimiento fue de un 4,9%, lo cual supera las previsiones. Aun así, el índice de confianza del consumidor en China está bajando, lo que apunta a un escenario de menor prosperidad durante los primeros meses de 2024.
El sector inmobiliario es responsable del 30% del PIB de China, pero en los últimos tres años, más de 50 constructoras han entrado en bancarrota o en situación de impago. El sector está sumido en un círculo vicioso, ya que la caída de la confianza indica que los contribuyentes tienen menos opciones de adquirir una vivienda. La crisis del mercado inmobiliario ha provocado un descenso de la confianza al nivel de 86,5 puntos, una caída más del 26% en dos años.
Los principales problemas a los que se enfrenta la economía china en el presente, y en el futuro, son la abundante liquidez y el poco consumo entre sus ciudadanos. Esto se debe al enorme déficit fiscal que sufre el país. Según los expertos, en 2028 la deuda pública estará por encima del 100% del PIB, cuando en 2015 era del 40% en y en 2022, del 77%.
PIB anual por trimestre de China – TradingEconomics.com
HGCopper (cobre) – gráfico de 1 semana – Plataforma Hantec Markets MT5
Agricultura
Se espera que el agotamiento del fenómeno meteorológico del Niño incida en la producción agrícola de 2024. Entre junio y agosto se prevé la llegada, con una probabilidad del 55%, de otro fenómeno denominado la Niña, que impactará principalmente en el sector primario. Sin embargo, se espera que el Niño termine entre abril y junio, lo que proporcionará cierto alivio entre los productores e impulsará la economía mundial.
En 2023, los precios de las materias primas blandas (agrícolas), entre ellas café, cacao, azúcar, maíz y soja, se incrementaron en un 12,3% en comparación con 2022, de acuerdo con el índice Dow Jones-UBS. Este aumento del precio se debe al conflicto entre Rusia y Ucrania. Sin embargo, durante 2023 hubo menos presión en los precios, lo que produjo una fuerte caída. Las condiciones climatológicas extremas en el sector primario brasileño y el Monzón más seco en cinco años en India han provocado una disminución de las cosechas y restricciones en las exportaciones. Las exportaciones de cacao cayeron en un 35% anual en África.
Predicción de los precios de las materias primas agrícolas (2017 = 100) – FocusEconomics.com
Previsiones de Precios
Es posible que se observe el impacto del Niño tan pronto se recojan las cosechas, aunque según las previsiones del servicio meteorológico estadounidense, el fenómeno ya ha terminado. Esto provocará un aumento de los precios de las materias primas en el caso del azúcar, cacao, maíz, arroz y aceite de palma durante el cuarto trimestre de 2024. Este año, todo apunta a que la Niña será moderado y que tenga un impacto ligeramente positivo en la producción agrícola, pero no es probable que provoque cambios importantes en los precios.
